>> 東吳期貨-甲醇期貨2024年度投資策略報告：產(chǎn)需增速放緩，把握錯配良機(jī)-231218
| 上傳日期： |
2023/12/18 |
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| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
東吳期貨 |
| 評級： |
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作者： |
彭昕 |
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【報告要點(diǎn)】
2023年，甲醇主力合約總體呈現(xiàn)寬泛的“M”型走勢。
2023年，甲醇產(chǎn)能增速雖有回升但整體仍顯偏低，在6.32%。受寧夏寶豐240萬噸/年煤單醇甲醇裝置的投產(chǎn)影響，上半年投產(chǎn)壓力相對較大，下半年投產(chǎn)壓力相對偏小。江蘇斯?fàn)柊?0萬噸/年二氧化碳加氫制綠色甲醇項目在今年9月正式試生產(chǎn)，綠色甲醇將在順應(yīng)“雙碳”戰(zhàn)略、行業(yè)深度脫碳中扮演重要角色。2024年，全年甲醇的產(chǎn)能增量預(yù)計僅在125萬噸，，上下半年投產(chǎn)相對較為均衡。新投產(chǎn)將以焦?fàn)t氣制甲醇裝置為主，產(chǎn)能增速下降至1.16%，供應(yīng)增速明顯放緩。
2023年上半年海外無新增產(chǎn)能，下半年僅伊朗一套165萬噸/年的裝置在9月份投產(chǎn)，全年產(chǎn)能增速在2.32%。2024年海外投產(chǎn)裝置主要來自伊朗、美國和馬來西亞，但投產(chǎn)時間的不確定性較高，海外實際的供應(yīng)壓力可能要到2024年下半年才能夠完全兌現(xiàn)，預(yù)計實際增速在7.08%。
2023年，新興下游端僅投產(chǎn)一套寧夏寶豐的50萬噸/年MTO裝置，烯烴需求已經(jīng)進(jìn)入了低速增長期。受到“雙碳”政策影響疊加煤化工投產(chǎn)已處于低谷期，2024年暫未有新的MTO裝置計劃投產(chǎn)。傳統(tǒng)下游端來看，2023年僅投產(chǎn)了兩套甲醛裝置和一套醋酸裝置，其中一套甲醛裝置屬于技改項目。2024年，甲醇下游的投產(chǎn)多集中于上半年，僅有一套40萬噸/年的醋酸裝置在下半年投產(chǎn)，對甲醇的年消費(fèi)增量預(yù)計將在169.2萬噸。
【年度展望】
2024年，甲醇產(chǎn)需增速明顯放緩，整體趨于供需緊平衡的狀態(tài)。供應(yīng)方面，新增投產(chǎn)減少疊加落后產(chǎn)能淘汰，國內(nèi)供應(yīng)壓力顯著降低。但由于海外新投產(chǎn)裝置較多，高進(jìn)口沖擊或?qū)⒀永m(xù)。需求方面，烯烴行業(yè)進(jìn)入一體化和輕烴裂解投產(chǎn)大周期，單體替代作用愈發(fā)明顯，MTO需求難有新增亮點(diǎn)；傳統(tǒng)下游維持過剩格局，產(chǎn)業(yè)淘汰整合過程加速進(jìn)行，需求增量有限；BDO和船舶燃料需求邊際上有助于拉動甲醇需求增長，但仍需時間演繹?？傮w而言，2024年甲醇供需基本面矛盾不大，全面或維持震蕩格局，關(guān)注季節(jié)性規(guī)律所帶來的供需錯配機(jī)會
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