>> 國泰君安期貨-尿素：短期震蕩，中期基本面壓力增大-231218
| 上傳日期： |
2023/12/18 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
高琳琳 |
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【趨勢(shì)強(qiáng)度】
尿素趨勢(shì)強(qiáng)度：0
注：趨勢(shì)強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
據(jù)最新價(jià)格數(shù)據(jù)，國際市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)定，12月15日國際最新價(jià)格，目前埃及地區(qū)價(jià)格穩(wěn)定在345美元/噸，中東地區(qū)價(jià)格穩(wěn)定在325美元/噸，巴西地區(qū)價(jià)格穩(wěn)定至345美元/噸。
現(xiàn)貨端，12月17日?qǐng)?bào)價(jià)，中盈穩(wěn)定在2420元/噸、臨沂穩(wěn)定在2450元/噸、東平貿(mào)易穩(wěn)定至2390元/噸、心連心農(nóng)業(yè)穩(wěn)定在2430元/噸。
成交：尿素從上周三開始收單轉(zhuǎn)弱，周末整體收單仍偏弱。
價(jià)格：短期震蕩有支撐，中期偏弱。短期支撐主要兩點(diǎn)，其一，目前北方地區(qū)降雪增多，運(yùn)輸物流受阻背景下，工廠外發(fā)量減少，挺價(jià)意愿增加。其二，目前交割區(qū)域工廠往兩廣貨物外發(fā)量逐漸增加，對(duì)工廠出廠價(jià)格有支撐。中期偏弱，主要原因在于，高產(chǎn)量格局之下基本面壓力逐漸增加，顯性庫存以及社會(huì)庫存均有所增加。社會(huì)庫存方面，目前兩廣地區(qū)庫存已達(dá)到中性偏高的水平，交割區(qū)域整體社會(huì)庫存中性偏高，東北地區(qū)社會(huì)庫存12月同比偏低，環(huán)比逐漸提高。
供應(yīng)端，12月15日國內(nèi)尿素日產(chǎn)上升至17.6萬噸，開工率大約80%。2022年同期國內(nèi)尿素日產(chǎn)量在14.3萬噸較去年同日日產(chǎn)增加約3.3萬噸。預(yù)計(jì)12月尿素日度產(chǎn)量將維持同比高位，但由于檢修逐漸增多預(yù)計(jì)環(huán)比將小幅走弱。往年來看，進(jìn)入到12月氣頭企業(yè)政策性檢修將逐漸增多，但今年由于保供政策所引導(dǎo)，預(yù)計(jì)氣頭企業(yè)開工將高于往年同期。
需求端，四季度以貿(mào)易商與工廠間博弈為主，囤貨儲(chǔ)備需求為尿素階段性驅(qū)動(dòng)。往年儲(chǔ)備方面，貿(mào)易商采購動(dòng)作主要由時(shí)間和空間兩個(gè)方面來決定。時(shí)間方面，11月及12月為承儲(chǔ)的高峰期?？臻g方面，由于目前尿素現(xiàn)貨價(jià)格處在中周期視角下的震蕩格局之中，因?yàn)楫?dāng)現(xiàn)貨回調(diào)一定程度后，貿(mào)易商將擇時(shí)入市采購，成交好轉(zhuǎn)。今年受政策所指引，承儲(chǔ)期或?qū)⒂兴娱L(zhǎng)，01合約前的儲(chǔ)備需求部分后置到了05合約之上，整體儲(chǔ)備驅(qū)動(dòng)有所減弱。企業(yè)庫存端，根據(jù)周三的數(shù)據(jù)，生產(chǎn)企業(yè)庫存從49.5萬噸小幅抬升至54.27萬噸，目前顯性庫存逐漸增加。
盤面而言，短期震蕩有支撐，中期偏弱。交割區(qū)現(xiàn)貨目前2400元/噸穩(wěn)定且階段性矛盾導(dǎo)致降價(jià)緩慢，因此01合約或有向上回歸可能，從而在盤面交易現(xiàn)實(shí)矛盾背景下帶動(dòng)遠(yuǎn)期合約震蕩運(yùn)行，但上方空間有限。中期而言，尿素基本面長(zhǎng)周期矛盾逐漸增大，伴隨南方庫存逐漸飽和，全國尿素供應(yīng)壓力矛盾或?qū)⒅鸩斤@現(xiàn)，因此中期價(jià)格中樞或有所下降。
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