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要點(diǎn)提示：
　　1.大豆供應(yīng)有望繼續(xù)增加；
　　2.菜籽增產(chǎn)空間有限；
　　3.棕櫚油增產(chǎn)進(jìn)入瓶頸；
　　4.工業(yè)消費(fèi)加足馬力。
　　市場(chǎng)展望：
　　厄爾尼諾下，南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，較22/23年度增產(chǎn)是大概率事件，全球大豆的供應(yīng)壓力較大；棕櫚油產(chǎn)量與厄爾尼諾的強(qiáng)度息息相關(guān)，目前來(lái)看棕櫚油的供給增量上限在200萬(wàn)噸以?xún)?nèi)；菜籽的種植收益缺乏競(jìng)爭(zhēng)力，供給預(yù)計(jì)持穩(wěn)。2024年供給端更需要關(guān)注的是邊際利空效應(yīng)減弱帶來(lái)的油脂走強(qiáng)機(jī)會(huì)。
　　各國(guó)生柴政策整體趨于穩(wěn)定，油脂的工業(yè)消費(fèi)增長(zhǎng)具有良好預(yù)期，關(guān)注點(diǎn)在于宏觀環(huán)境，包括2024年全球經(jīng)濟(jì)衰退壓力，以及系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)事件等導(dǎo)致的利空因素。
　　整體來(lái)看，23/24年度全球植物油供需格局或趨于收緊，若宏觀環(huán)境穩(wěn)定，油脂價(jià)格難有大跌的土壤，關(guān)注供給端厄爾尼諾題材帶來(lái)的走強(qiáng)機(jī)會(huì)