>> 信達證券-億道信息(001314)關(guān)注Vision pro引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展機遇-231219
| 上傳日期： |
2023/12/20 |
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| 1327KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
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作者： |
莫文宇 |
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專注電子產(chǎn)品及解決方案，客戶廣泛產(chǎn)品多樣。公司是億道集團旗下子公司之一，自創(chuàng)立以來專注于加固手持終端、加固平板電腦、加固筆記本電腦、工業(yè)終端設(shè)備等的產(chǎn)品和解決方案，目前億道信息約有員工近300人，業(yè)務(wù)遍及70多個國家和地區(qū)，與lntel、Microsoft、Google、Qualcomm、飛騰、銀河麒麟等合作伙伴展開全方位合作，并且獲得多項殊榮和授權(quán)。產(chǎn)品方面，公司主營全加固筆記本、三防平板終端、三防手持終端、工控一體機、無風扇盒式工控機、行業(yè)產(chǎn)品系列、車載平板電腦等，廣泛應(yīng)用于多個場景。
景氣逐漸筑底，關(guān)注反彈機遇。消費電子行業(yè)景氣連續(xù)多個季度萎靡，公司業(yè)績短期承壓。但當前公司季度營收跌幅逐步收窄，毛利率有企穩(wěn)趨勢。展望后市，我們認為消費電子行業(yè)景氣回歸有望，智能手機、PC等多個下游有望保持增勢，帶動產(chǎn)業(yè)鏈景氣回歸。
電腦、三防類、消費類平板、VR及AIoT是公司主要收入構(gòu)成。2022年公司收入中消費類電腦占比54%，2023年上半年占比70%。平板電腦方面2022年及2023H1分別占比21%及10%。此外，VR占比8%左右。
電腦方面，景氣拐點隱現(xiàn)，AIPC強勢賦能。據(jù)Canalys數(shù)據(jù)，2023Q3全球PC出貨68.2百萬部，同比-8%，同比跌幅大幅收窄，轉(zhuǎn)為增勢或已不遠。此外，intel近期發(fā)布酷睿Ultra9，這是首款基于Intel 4制程工藝打造的處理器，采用了先進的Foveros 3D封裝技術(shù)，支持64GB的LP5/x或高達96GBDDR5的最大內(nèi)存。搭載酷睿Ultra的PC產(chǎn)品即將上市，AIPC或帶來新一輪PC換機潮。據(jù)Canalys預(yù)測，2027年AIPC滲透率將達60%。
平板電腦景氣筑底，關(guān)注后續(xù)景氣修復(fù)。在宅經(jīng)濟中平板電腦需求被透支，因此2023年需求大幅下滑。2023年Q3全球及中國平板電腦出貨量分別為33.20、7.05百萬臺，分別同比-14%、-3%。盡管同比增速仍未反轉(zhuǎn)，但跌幅亦有收窄。我們認為，2024年AI發(fā)展背景之下，產(chǎn)業(yè)鏈廠商或更新產(chǎn)品線，行業(yè)景氣有望回歸。
蘋果推動VR行業(yè)發(fā)展，公司有望享受貝塔紅利。蘋果孕育多年的Vision Pro終于在今年落地，且部分平臺已開始預(yù)售，2024年將快速放量。且空間計算概念被推出以后，消費電子終端包括手機、電腦、iPad等展現(xiàn)融合趨勢。公司VR業(yè)務(wù)布局較早，有望受益行業(yè)快速發(fā)展。2023年，公司新款MR整機產(chǎn)品已于5月底在美國硅谷舉辦的著名行業(yè)大會AWE2023上發(fā)布，目前已有新增簽約客戶；在研高性價比輕量級MR樣品9月底可以開始接單。
風險因素：宏觀經(jīng)濟波動風險；VR行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期風險；匯率波動風險。
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