>> 信達(dá)期貨-煤焦早報(bào)：政策真空期，情緒回落，煤焦持續(xù)走弱-231220
| 上傳日期： |
2023/12/20 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
信達(dá)期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張亦寧,劉開友 |
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相關(guān)資訊：
1.美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)三次會(huì)議未加息，指出通脹已放緩，點(diǎn)陣圖顯示過半美聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)計(jì)明年至少降息三次，會(huì)議后美債收益率大幅跳水。
2.北京下調(diào)商品房首付比例，上海下調(diào)二套房首付比例。
焦煤：
現(xiàn)貨小幅回落，期貨偏弱。沙河驛蒙古主焦煤報(bào)2315元/噸(-0)，京唐港山西產(chǎn)主焦煤報(bào)2710(+0)，現(xiàn)貨價(jià)格暫穩(wěn)。活躍合約報(bào)1886.5元/噸(+1)。基差+428.5元/噸(-1)，1-5月差80元/噸(+10）。
供給上升。需求回落。110家洗煤廠開工率報(bào)72.02%(+1.13)，230家獨(dú)立焦企生產(chǎn)率報(bào)73.86%(-0.69)。
上游開始去庫，下游補(bǔ)庫。礦山庫存報(bào)203.92萬噸(-2.44)，洗煤廠精煤庫存142.36萬噸(-3.38）。247家鋼廠庫存821.14萬噸（+9.04)，230家焦企庫存912.45萬噸(+10.31)。港口庫存179.89萬噸(-4.9)。
焦炭：
現(xiàn)貨開啟第四輪提漲，期貨震蕩回落。天津港準(zhǔn)一級(jí)焦報(bào)2540元/噸(+0)，活躍合約換月至5月合約，報(bào)2504.5元/噸(-13.5)?；?241.37元/噸(+13.5)，1-5月差82.5元/噸(+17)。
供需雙弱。230家獨(dú)立焦企生產(chǎn)率報(bào)73.86%(-0.69)，247家鋼廠產(chǎn)能利用率報(bào)84.83%(-0.92)，鐵水日均產(chǎn)量226.86萬噸（-2.44）。
上游累庫，下游去庫。230家焦企庫存63.07萬噸（+18.03），247家鋼廠庫存579.59萬噸（-4.87），港口庫存201.03萬噸（-5.13）。
策略建議：
宏觀層面，美聯(lián)儲(chǔ)承認(rèn)通脹已經(jīng)放緩，點(diǎn)陣圖顯示過半美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為明年會(huì)有三次降息，利多商品價(jià)格。國內(nèi)方面，政治局會(huì)議、中央工作會(huì)議相繼召開，整體中性偏多，但不及市場(chǎng)之前的預(yù)期。北京上海下調(diào)商品房首付比例，目前對(duì)市場(chǎng)情緒提振效果有限。
產(chǎn)業(yè)層面，鐵水產(chǎn)量繼續(xù)下滑，原料需求走弱。焦炭方面，現(xiàn)貨第三輪提漲落地，第四輪提漲開啟，但鋼廠暫未回應(yīng)。近期煉焦利潤有所恢復(fù)，但焦企生產(chǎn)積極性有限，焦?fàn)t產(chǎn)能利用率走低。焦煤方面，110家洗煤廠產(chǎn)量低位徘徊，洗煤廠精煤庫存小幅回升，下游尚處補(bǔ)庫周期，但空間有限。目前焦煤價(jià)格偏高估，隨著宏觀預(yù)期交易結(jié)束，有向下調(diào)整需求。
政治局會(huì)議、中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議相繼在京召開，內(nèi)容基本符合預(yù)期，但鑒于黑色板塊已經(jīng)對(duì)預(yù)期進(jìn)行了充分的計(jì)價(jià)，在明年的政策基調(diào)定下來之后，后續(xù)的預(yù)期炒作素材有限，盤面利多出盡轉(zhuǎn)空。近期煤焦波動(dòng)較大，但持倉量持續(xù)穩(wěn)定下滑，表明之前基于預(yù)期的分歧正在減小。前期過快上漲導(dǎo)致當(dāng)下存在估值修復(fù)的需求，主力換月結(jié)束，建議JM01空單轉(zhuǎn)為JM05空單，可逐步逢反彈加倉。隨著煤焦主力先后換月至5月合約，多01煉焦利潤可轉(zhuǎn)為05煉焦利潤繼續(xù)持有。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策監(jiān)管（下行風(fēng)險(xiǎn)）、煤礦安全事故（上行風(fēng)險(xiǎn)）
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