>> 中信期貨-油氣及制品日?qǐng)?bào)：EIA原油和成品油庫存增加，油價(jià)沖高回落-231221
| 上傳日期： |
2023/12/21 |
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來源： |
中信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
桂晨曦,周晨 |
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(一)原油期貨價(jià)格:北京時(shí)間早七點(diǎn)，布倫特02月合約79.2美元/桶，日漲跌幅-0.1%?！H油價(jià)沖高回落。昨日晚間EIA周度數(shù)據(jù)顯示美國原油產(chǎn)量增加20萬桶/日至1330萬桶/日，再創(chuàng)歷史新高，且原油、汽油和餾分油庫存均較上期增加。報(bào)告數(shù)據(jù)整體偏空，國際油價(jià)應(yīng)聲下跌。凌晨時(shí)間，美聯(lián)儲(chǔ)哈克稱“美聯(lián)儲(chǔ)不需要加息了，但不會(huì)立即降息，軟著陸過程可能顛簸不平?！笔袌鼋鹑谇榫w回落，油價(jià)回吐全部漲幅收跌。
(二)原油要聞：【美國EIA原油產(chǎn)量增加，原油、汽油和餾分油庫存增加】【G7聯(lián)盟修改針對(duì)俄羅斯原油的合規(guī)制度】
(三)目前油價(jià)格局與今年六月有何相似之處？1）六月，歐佩克會(huì)議延長減產(chǎn)和沙特額外自愿減產(chǎn)提供供應(yīng)支撐，美聯(lián)儲(chǔ)自去年三月首次暫停加息降低需求壓力。原油價(jià)格在對(duì)下半年衰退擔(dān)憂下，維持偏弱運(yùn)行；而更直接反映金融情緒的美股則已經(jīng)開始率先回升。直到七月沙特減產(chǎn)正式實(shí)施，衰退預(yù)期落空，三季度油價(jià)估值修復(fù)大幅上行。2）十二月，歐佩克再次宣布擴(kuò)大自愿減產(chǎn)，如果美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議繼續(xù)暫停加息，將進(jìn)一步使供應(yīng)端支撐增強(qiáng)，需求端壓力減弱。原油價(jià)格在對(duì)明年衰退擔(dān)憂下，繼續(xù)維持偏弱；而美股則持續(xù)上行，與原油價(jià)格分化。油價(jià)再度進(jìn)入低估區(qū)間。
(四)金融屬性有何進(jìn)展？1）12月13日美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議連續(xù)第三次維持基準(zhǔn)利率不變。鮑威爾表示當(dāng)前利率已達(dá)限制水平，不會(huì)繼續(xù)加息，并關(guān)注高利率持續(xù)的危險(xiǎn)。目前已經(jīng)開始討論降息。2）12月13日，12月14日，歐央行宣布再次維持基準(zhǔn)利率不變。2022年7月以來連續(xù)10次累計(jì)加息450個(gè)基點(diǎn)后，計(jì)息周期基本確認(rèn)終結(jié)。3）會(huì)議結(jié)束后，美股大幅上行，顯示金融情緒改善。
(五)原油價(jià)格觀點(diǎn)有何修正？如上期周報(bào)論述，目前原油市場已經(jīng)出現(xiàn)與今年6月極為類似的情形。11月30日歐佩克確認(rèn)擴(kuò)大減產(chǎn)，使供應(yīng)支撐增強(qiáng)；12月13日美聯(lián)儲(chǔ)確認(rèn)停止加息，使需求壓力減弱。但原油價(jià)格情緒極弱，Brent和WTI基金凈多持倉降至十年低位。一旦對(duì)原油悲觀論調(diào)形成一致預(yù)期，或意味著價(jià)格反轉(zhuǎn)窗口臨近。重點(diǎn)關(guān)注明年可能驅(qū)動(dòng)原油價(jià)格上漲的信號(hào):歐佩克產(chǎn)量和出口下降、美國產(chǎn)量下降出口增加庫存回落、中國原油進(jìn)口配額發(fā)放和煉廠開工回升驅(qū)動(dòng)原油采購增加、基金凈多持倉和總持倉開始回升、經(jīng)濟(jì)深度衰退預(yù)期落空、美聯(lián)儲(chǔ)開始降息等。
(六)風(fēng)險(xiǎn)提示：上行風(fēng)險(xiǎn)。①供應(yīng)端，如果在歐佩克現(xiàn)有減產(chǎn)基礎(chǔ)上，由于地緣沖突等原因?qū)е骂~外供應(yīng)中斷，可能額外推升油價(jià)上漲。②需求端，如果海外經(jīng)濟(jì)提前復(fù)蘇，需求高于預(yù)期將使去庫速度加快，推升估值上行斜率。下行風(fēng)險(xiǎn)。①如短期情緒推升油價(jià)大幅超漲，過度透支預(yù)期后可能出現(xiàn)回調(diào)。②如果油價(jià)漲速過快推升通脹引發(fā)激進(jìn)加息，可能誘發(fā)金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。
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