>> 國(guó)泰君安期貨-合成橡膠：短期反彈，上方空間有限-231221
| 上傳日期： |
2023/12/21 |
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| 格式： |
pdf 共3頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
高琳琳 |
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【趨勢(shì)強(qiáng)度】
合成橡膠趨勢(shì)強(qiáng)度：0
注：趨勢(shì)強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
短期而言，紅海沖突對(duì)全球化工制品運(yùn)輸或造成一定影響，導(dǎo)致乙烯裂解的相關(guān)產(chǎn)品運(yùn)輸受到一定影響，從而推動(dòng)國(guó)際價(jià)格出現(xiàn)上漲預(yù)期。丁二烯出現(xiàn)由于航線受阻導(dǎo)致到港時(shí)間延長(zhǎng)的預(yù)期或帶動(dòng)港口貿(mào)易商挺價(jià)。從實(shí)際情況來(lái)看，紅海沖突對(duì)丁二烯整體影響較小。因此該方面預(yù)計(jì)為短期擾動(dòng)，并未觸發(fā)長(zhǎng)線交易邏輯。此外，昨日夜盤天膠有所上漲，帶動(dòng)整個(gè)橡膠板塊交易情緒有所回暖，對(duì)順丁橡膠產(chǎn)生推漲作用。
中期而言，伴隨丁二烯價(jià)格有所下調(diào)，順丁下方空間逐漸打開。估值區(qū)間為11200元/噸—12100元/噸?，F(xiàn)貨端，順丁橡膠華北地區(qū)可交割品BR9000市場(chǎng)價(jià)整體在11700元/噸附近為本周成交高位。盤面12000-12100元/噸或?yàn)榛久嫔戏焦乐禈O限。其一，當(dāng)前整體現(xiàn)貨市場(chǎng)成交仍偏清淡，下游對(duì)當(dāng)前現(xiàn)貨價(jià)格觀望意愿較強(qiáng)。其二，當(dāng)主力BR2402合約升水山東地區(qū)市場(chǎng)價(jià)200元/噸左右，盤面產(chǎn)生持現(xiàn)貨拋盤面的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利空間，套保頭寸將逐漸使盤面上方空間壓力增大。下方估值而言，丁二烯預(yù)計(jì)從成本端對(duì)順丁價(jià)格形成支撐，目前順丁橡膠實(shí)際生產(chǎn)成本在11100元/噸附近。預(yù)計(jì)盤面11100-11200元/噸為下方的底部區(qū)間。
順丁成本方面，丁二烯仍存偏弱預(yù)期。供應(yīng)端，12月，丁二烯行業(yè)開工率伴隨部分裝置復(fù)產(chǎn)開始回升，日度產(chǎn)量有所提高。進(jìn)口端，由于三季度國(guó)際丁二烯高價(jià)導(dǎo)致貿(mào)易商進(jìn)口丁二烯積極性有所下降，進(jìn)口供應(yīng)收縮。因此，丁二烯供應(yīng)整體處于偏低狀態(tài)。四季度國(guó)際價(jià)格逐步回調(diào)，預(yù)計(jì)丁二烯到港量或有所增加，整體供應(yīng)存增量預(yù)期。需求端，目前順丁以及丁苯整體庫(kù)存及成本壓力較大，預(yù)計(jì)開工率將逐漸下調(diào)，ABS以及SBS整體開工率已經(jīng)處于低位。四大下游對(duì)丁二烯需求量將持續(xù)偏弱。預(yù)計(jì)丁二烯港口及企業(yè)低庫(kù)存格局將有所改變，港口庫(kù)存有累庫(kù)預(yù)期。
順丁橡膠方面，伴隨部分裝置復(fù)產(chǎn)，順丁橡膠目前產(chǎn)量仍維持高位。需求端，目前半鋼胎開工率較為穩(wěn)定，在需求的支撐下，輪胎廠排產(chǎn)持續(xù)維持高位，對(duì)順丁橡膠維持剛需采購(gòu)。全鋼胎基本面壓力偏大。庫(kù)存方面，目前順丁橡膠生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存偏高，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨出廠價(jià)以及市場(chǎng)價(jià)在高開工及高庫(kù)存背景下壓力持續(xù)偏大。
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