>> 一德期貨-2024年宏觀經(jīng)濟年報：溫和改善再平衡，欲流遠先浚泉源-231205
| 上傳日期： |
2023/12/22 |
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| 3281KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
一德期貨 |
| 評級： |
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作者： |
寇寧,肖利娜 |
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內容摘要
2024年，國內供給約束減弱,需求端在2023年疫后修復動力不強的背景下，2024年維持內需常態(tài)化改善態(tài)勢是穩(wěn)經(jīng)濟的關鍵，消費和投資增長在2023年基礎上會保持回升。
隨著收入預期改善及居民“儲蓄”釋放提升消費潛能及結構升級，2024年消費增速或仍可保持穩(wěn)步上行，預期可達7.5%左右，略低于2019年。
2024年，在基建和制造業(yè)分別拉動2.1和2.5個百分點，及地產拖累減弱至-0.6個百分點的綜合影響下，固定資產投資大概率回升至4%。
2024年，出口向新貿易伙伴傾斜的新常態(tài)格局仍在，全球經(jīng)濟景氣水平下半年回升，或帶動外需先緩后升，我國出口增速在年中有望轉正。
2024年，上半年美聯(lián)儲將維持利率不變，首次降息或在年中至三季度。美國經(jīng)濟全年增長呈現(xiàn)前高后低，增長逐季回落，降速邊際放緩的走勢，出現(xiàn)衰退的概率較小。
2024年貨幣緊縮對歐洲經(jīng)濟的影響仍將持續(xù)，歐洲需求缺乏明顯的增長動力，或將維持低迷。上半年歐元區(qū)經(jīng)濟仍存在停滯的可能，下半年若經(jīng)濟壓力下歐元區(qū)通脹出現(xiàn)松動，歐央行啟動降息預期下，歐洲經(jīng)濟將逐步企穩(wěn)，但預計回升力度較弱。
核心觀點
2023年四季度GDP仍能保持5%以上的增速，全年GDP增速在5.2%。
2024年經(jīng)濟內生動能還需累積顯效，大概率會是趨穩(wěn)的窄幅波動走勢，Q1-Q4分別為4.9%、4.6%、4.8%、5.0%，全年增速將保持在4.8%左右。
2024年，在生豬庫存去化、消費常態(tài)化回暖及，原油價格下行有限下，CPI或將呈現(xiàn)震蕩上行態(tài)勢，全年中樞1.3%。
2024年，長端利率仍有下行可能。在總需求彈性偏弱的背景下，我國仍將維持財政政策擴張為主，貨幣政策協(xié)同配合，待美聯(lián)儲等海外經(jīng)濟體降息周期啟動后，國內貨幣政策寬松空間也將再度打開。
2024年，A股的配置價值提升，上半年震蕩趨穩(wěn)可能大，下半年在基本面、政策面環(huán)境邊際改善下趨于相對樂觀。10年期國債收益率長期仍有進一步下行可能，債市保持謹慎多配。
2024年，金融制約減弱，商品核心驅動更多是基本面主導，需求趨勢性破局較難，商品整體向上彈性有限。PPI-CPI剪刀差延續(xù)收窄但回正仍有壓力，考慮商品供給結構性分化的影響，能源有色會好于農產品。
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