>> 國泰君安期貨-尿素：現(xiàn)貨偏弱，盤面承壓運行-231222
| 上傳日期： |
2023/12/22 |
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| 562KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
高琳琳 |
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【趨勢強度】
尿素趨勢強度：0
注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點及建議】
成交：周一成交偏弱。周二，伴隨工廠降價，成交有所好轉。周三及周四成交偏弱。
現(xiàn)貨價格：短期震蕩，中期偏弱。短期支撐主要兩點，其一，目前北方地區(qū)降雪增多，運輸物流受阻背景下，工廠外發(fā)量減少，挺價意愿增加。其二，目前交割區(qū)域工廠往兩廣貨物外發(fā)量逐漸增加，對工廠出廠價格有支撐。其三，臨近月底，儲備剛需采購，在工廠降價背景下，或有階段性需求釋放。中期偏弱，主要原因在于，高產(chǎn)量格局之下基本面壓力逐漸增加，顯性庫存以及社會庫存均有所增加。社會庫存方面，目前兩廣地區(qū)庫存已達到中性偏高的水平，交割區(qū)域整體社會庫存中性偏高，東北地區(qū)社會庫存12月同比偏低，環(huán)比逐漸提高。
供應端，12月15日國內(nèi)尿素日產(chǎn)上升至17.6萬噸，開工率大約80%。2022年同期國內(nèi)尿素日產(chǎn)量在14.3萬噸較去年同日日產(chǎn)增加約3.3萬噸。預計12月尿素日度產(chǎn)量將維持同比高位，但由于檢修逐漸增多預計環(huán)比將小幅走弱。往年來看，進入到12月氣頭企業(yè)政策性檢修將逐漸增多，但今年由于保供政策所引導，預計氣頭企業(yè)開工將高于往年同期。
需求端，四季度以貿(mào)易商與工廠間博弈為主，囤貨儲備需求為尿素階段性驅動。往年儲備方面，貿(mào)易商采購動作主要由時間和空間兩個方面來決定。時間方面，11月及12月為承儲的高峰期?？臻g方面，由于目前尿素現(xiàn)貨價格處在中周期視角下的震蕩格局之中，因為當現(xiàn)貨回調一定程度后，貿(mào)易商將擇時入市采購，成交好轉。今年受政策所指引，承儲期或將有所延長，01合約前的儲備需求部分后置到了05合約之上，整體儲備驅動有所減弱。企業(yè)庫存端，根據(jù)周三的數(shù)據(jù)，生產(chǎn)企業(yè)庫存從54.27萬噸小幅抬升至57.8萬噸，目前顯性庫存逐漸增加。
盤面而言，短期震蕩，趨勢偏弱。交割區(qū)現(xiàn)貨目前2400元/噸穩(wěn)定且階段性矛盾導致降價緩慢，因此01合約窄幅震蕩，從而在盤面交易現(xiàn)實矛盾背景下帶動遠期合約震蕩運行。中期而言，尿素基本面中周期矛盾逐漸增大，伴隨南方庫存逐漸飽和，全國尿素供應壓力矛盾或將逐步顯現(xiàn)，因此中期價格中樞或有所下降。
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