>> 西牛證券-檳傑科達(dá)(01665.HK)獨(dú)特競爭優(yōu)勢的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)參與者-231222
| 上傳日期： |
2023/12/22 |
大小： |
2085KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
敖曉風(fēng) |
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檳傑科達(dá)(01665.HK)主要為汽車、半導(dǎo)體、電訊、電子消費(fèi)品、醫(yī)療行業(yè)的跨國製造商提供自動化技術(shù)及解決方案。2023年首9個月，檳傑科達(dá)(01665.HK)實現(xiàn)總收入約5.2億元令吉，其中68.5%及31.5%分別來自於自動化檢測設(shè)備(ATE)及工廠自動化解決方案(FAS)業(yè)務(wù)。
走在正確的賽道之上:檳傑科達(dá)(01665.HK)為注重於研發(fā)的輕資產(chǎn)企業(yè)，公司約七成的員工為研發(fā)人員。集團(tuán)具經(jīng)驗的管理團(tuán)隊、科技導(dǎo)向與客製化解決方案的營運(yùn)模式集團(tuán)帶來靈活性以應(yīng)對市場的轉(zhuǎn)變。2018年，其積極研發(fā)3D感測相關(guān)的解決方案，而3D感測為當(dāng)時手機(jī)市場重要的升級與催化劑之一。至2020年，得益於ADAS及新能源汽車快速上升的滲透率，汽車行業(yè)成為主要的收益來源之一。我們相信檳傑科達(dá)(01665.HK)能夠持續(xù)遞交強(qiáng)勁的業(yè)績並非偶然，管理層的抉策與集團(tuán)的營運(yùn)模式扮演著非常重的角色，協(xié)助集團(tuán)跑在正確的賽道上。
未來成長動力:醫(yī)療業(yè)務(wù)分部為檳傑科達(dá)(01665.HK)訂單重要的組成部份之一，集團(tuán)亦成功從醫(yī)療業(yè)務(wù)分部建立三個主要收入來源，包括i)通過指定及認(rèn)可分銷商出售機(jī)械器材、ii)為客戶提供工廠自動化解決方案、iii)製造單用途醫(yī)療儀器。此外，檳傑科達(dá)(01665.HK)成功進(jìn)入汽車半導(dǎo)體參與者的全球供應(yīng)鏈，令集團(tuán)直接受益於電動車滲透率提升及技術(shù)的提升。
預(yù)測及估值:我們估計檳傑科達(dá)(01665.HK)未來三年收入增長幅度約為16.2% - 23.4%，並估計集團(tuán)能夠於2025年實現(xiàn)逾10億令吉之總收入。根據(jù)我們的預(yù)測，本年度檳傑科達(dá)(01665.HK)有可能實現(xiàn)約1.4億令吉的淨(jìng)利潤水平，同比增長6.8%。我們相信折舊及員工成本會短期削弱集團(tuán)的盈利能力，但在第三期廠房完工後淨(jìng)利潤率有望回升至~21%- ~22%。我們首次覆蓋檳傑科達(dá)(01665.HK)並給予「買入」評級，目標(biāo)價每股1.23港元，相當(dāng)於2023年/2024年/2025年12.0x/9.3x/7.7x預(yù)測市盈率。
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