>> 國投安信期貨-2024年LPG年度策略：下行再探底，需求待風起-231222
| 上傳日期： |
2023/12/24 |
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| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
國投安信期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
李祖智 |
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國際市場：資源逐步由寬轉(zhuǎn)緊
美國結(jié)束了天然氣高速增產(chǎn)期，且明年氣價下行過程中增速仍有繼續(xù)放緩可能，帶來伴生丙烷的增量放緩。而中東在歐佩克額外減產(chǎn)預期下，伊朗的出口量環(huán)比增幅有限，中東市場供應增速也大幅下降。國際市場供應增速顯著放緩后中國仍處于新化工產(chǎn)能高投放期，使得市場逐步由寬轉(zhuǎn)緊。
國內(nèi)市場：物流壓力支撐進口成本，需求結(jié)構(gòu)有所調(diào)整
國內(nèi)進口氣維持高增速，同時進口來源上美國占比將繼續(xù)提升。巴拿馬運河問題短期無法緩解，明年運力總體偏緊，使得遠東市場得到支撐。這一趨勢下進口氣對國內(nèi)市場影響增大，進口成本在淡季內(nèi)提供較強底部支撐。需求上添加劑因烷基化稅而結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，PDH新產(chǎn)能密集投放下面臨存量博弈，兩者平均開工率或?qū)h(huán)比下降，同時對盈利水平體現(xiàn)更強敏感性。
行情展望和策略建議：寬幅震蕩，筑底回升
24年繼續(xù)供需雙增，整體寬松程度縮減使得國內(nèi)市場價格區(qū)間較23年小幅抬升，預計在4000-6500元/噸左右。明年隨著燃氣旺季的結(jié)束，市場開始下行筑底。在缺乏較突出基本面矛盾的背景下，盤面維持小幅貼水為主，交易思路整體偏空。由于淡季時的期現(xiàn)貼水影響更小，同時現(xiàn)貨筑底后仍需通過壓縮PDH利潤以推動市場平衡，對于淡季合約可關(guān)注逢高做空PDH價差。
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