>> 遠(yuǎn)東資信-2023年11月地方政府債市場運(yùn)行報(bào)告：地方化債力度空前，專項(xiàng)債投向領(lǐng)域或再擴(kuò)大-231228
| 上傳日期： |
2023/12/28 |
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來源： |
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作者： |
馮祖涵 |
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一級(jí)市場發(fā)行與到期方面，11月，地方政府債券發(fā)行規(guī)模為6672.09億元，較上月縮減7290.76億元；當(dāng)月凈融資額為5374.73億元，較上月減少6651.18億元。從新增專項(xiàng)債發(fā)行來看，當(dāng)月新增專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模為1851.69億元，環(huán)比減少332.68億元。剔除中小銀行專項(xiàng)債，新增專項(xiàng)債發(fā)行共計(jì)36828.56億元，新增專項(xiàng)債已基本發(fā)行完畢。從特殊再融資債發(fā)行來看，截至11月底，特殊再融資債發(fā)行規(guī)模累計(jì)達(dá)13657.16億元，貴州省共發(fā)行特殊再融資債2148.83億元，遠(yuǎn)超其他省份，當(dāng)前地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解力度空前。
從發(fā)行期限來看，11月，地方政府債平均發(fā)行期限約為10.51年。一般債平均發(fā)行期限約為6.41年，5年期一般債發(fā)行額占比達(dá)到55%。專項(xiàng)債平均發(fā)行期限約為12.39年，5年期與10年期專項(xiàng)債發(fā)行額較大，分別為1348.30億元與1576.99億元。
從發(fā)行利差來看，10月，除20年期外，主要中長期地方債發(fā)行利差均較上月走闊。僅20年期地方債發(fā)行利差較上月收窄6.14BP至28.87BP，30年期地方債發(fā)行利差環(huán)比走闊6.65BP至22.31BP，10年期與15年期發(fā)行利差分環(huán)比走闊2.54BP與2.66BP。從各地區(qū)10年期地方政府債發(fā)行利差來看，除浙江省外，其他當(dāng)月有十年期地方債發(fā)行的省份發(fā)行利差均超過25BP。
二級(jí)市場方面，11月，地方政府債共成交16544.33億元，成交額較上月增加5027.75億元。主要中長期限地方政府債到期收益率小幅下跌。11月末，10年期地方政府債到期收益率較上月末下跌3BP至3.02%；7年期、15年期與30年期AAA級(jí)地方政府債到期收益率也分別較上月末下降8BP、6BP與8BP。主要中長期限地方政府債利差變動(dòng)不一。11月末，15年期AAA級(jí)地方政府債利差較上月末走闊1.29BP至35.04BP，其他期限地方政府債利差則不同程度較上月末有所收窄。
近期，中央政策所傳遞的信號(hào)十分明確，即繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策，適度加力、提質(zhì)增效。適度加力主要包括財(cái)政支出強(qiáng)度、轉(zhuǎn)移支付力度、減稅降費(fèi)政策等，而提質(zhì)增效的重點(diǎn)是增強(qiáng)財(cái)政可持續(xù)性、防范化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。地方政策著重關(guān)注遏制隱性債務(wù)增量，化解地方債務(wù)存量。作為地方化債的重要舉措，11月特殊再融資債的發(fā)行節(jié)奏較10月有明顯放緩，后續(xù)應(yīng)持續(xù)關(guān)注特殊再融資債發(fā)行與額度問題。結(jié)合近期中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出的合理擴(kuò)大地方政府專項(xiàng)債券用作資本金范圍，后續(xù)也需著重關(guān)注新增專項(xiàng)債投向領(lǐng)域擴(kuò)大問題。
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