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事件：智云健康披露錦波生物戰(zhàn)略合作協(xié)議。智云健康將成為錦波生物特定產(chǎn)品線下藥店渠道銷售的獨(dú)家總經(jīng)銷商。在合作期間，智云健康將利用集團(tuán)線下藥店網(wǎng)絡(luò)就錦波生物健康產(chǎn)品的營銷推廣和產(chǎn)品銷售開展合作，集團(tuán)還將利用其技術(shù)專長為錦波生物提供定制化軟件服務(wù)。
　　智云健康：國內(nèi)最大數(shù)字化慢病管理解決方案提供商。公司推出了中國首款幫助中國醫(yī)院數(shù)字化和標(biāo)準(zhǔn)化慢病管理流程的醫(yī)院SaaS，并于2019年上半年推出藥店SaaS智云問診，在處方藥外流、實(shí)體藥店慢病藥品銷售額上漲及藥企發(fā)力下沉市場壓力下，藥店面臨無法提供處方藥及下沉市場藥品SKU不全兩大問題的背景中，使藥店得以為無預(yù)約的顧客提供店內(nèi)的實(shí)時(shí)問診和處方開具服務(wù)，亦提供私域流量管理的電子商務(wù)解決方案（如微信小程序）的新零售功能，公域流量管理以及庫存管理服務(wù)，優(yōu)勢包括：1）覆蓋渠道廣泛。截至2023年6月30日，超20萬家藥店安裝智云問診，覆蓋中國32%的藥店。2）合作經(jīng)驗(yàn)豐富。截至2023年6月30日止六個(gè)月，藥店用品交易客戶數(shù)目達(dá)到766名，有效連結(jié)制藥公司及藥店進(jìn)行藥店用品采購。
　　戰(zhàn)略合作意義：智云補(bǔ)充膠原品種&錦波擴(kuò)大線下渠道。智云健康進(jìn)軍膠原蛋白賽道，為旗下覆蓋的藥店提供優(yōu)質(zhì)的膠原蛋白產(chǎn)品，在藥店毛利率承壓背景下提高非處方藥比例，通過錦波旗下醫(yī)美、護(hù)膚、婦科等相關(guān)品種進(jìn)行高毛利品種補(bǔ)充，提升藥店合作質(zhì)量。同時(shí)戰(zhàn)略合作有利于合作方錦波生物開拓更廣闊的終端藥店線下渠道，并以數(shù)字化方式提高推廣效率，有望快速抬升公司市場份額并深化品牌影響力。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)收入40.64億元、51.87億元和67.61億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-2.60億元、-1.56億元和-0.29億元（剔除股權(quán)激勵支出后經(jīng)調(diào)整凈利潤-0.81億元、0.23億元和1.51億元），對應(yīng)PS分別為0.88x、0.69x、0.53x，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性、市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)監(jiān)管變化