>> 遠(yuǎn)東資信-本輪特殊再融資債怎么看？-231229
| 上傳日期： |
2023/12/29 |
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pdf 共11頁 |
來源： |
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作者： |
張妍 |
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特殊再融資債全稱為地方政府特殊再融資債，募集資金用途為償還政府存量債務(wù)，其中，政府存量債務(wù)可能包括政府非債券形式的債務(wù)和地方政府的隱性債務(wù)。
本輪特殊再融資債的發(fā)行特點(diǎn)：一是發(fā)行以一般債為主，且占比明顯提高；二是發(fā)行期限以中長期限為主，有拉長趨勢，30年的特殊再融資債券的比重達(dá)到7.88%，占比明顯提高；三是西部地區(qū)特殊再融資債發(fā)行規(guī)模大且集中在貴州、云南和內(nèi)蒙古三?。凰氖遣糠质》莩揞~發(fā)行特殊再融資債券，中央層面可能在全國各省回收地方政府債務(wù)限額，并在全國各省之間進(jìn)行分配。
產(chǎn)生特殊再融資債發(fā)行特點(diǎn)的原因：
一是，本輪特殊再融資債發(fā)行規(guī)模高的省份中，多數(shù)省份債務(wù)率偏高。而且一些發(fā)行特殊再融資債券規(guī)模大的省份，其未來一年（2024年底）到期的城投債規(guī)模較大。因此，一些地區(qū)考慮短期償債壓力通過發(fā)行特殊再融資債券置換存量債務(wù)，緩解還本付息的壓力。
二是，一些省份的一般公共預(yù)算收入和政府性基金收入的下滑，再加上存量地方債債務(wù)規(guī)模過大，這就導(dǎo)致地方政府償還地方債的壓力很大，所以，這些財(cái)政實(shí)力有所下降的省份更希望發(fā)行特殊再融資債券緩解債務(wù)償還壓力。
三是，不少區(qū)域城投公司難以發(fā)出債券，發(fā)債難度大大增加。在新發(fā)行城投債難度加大、中央加強(qiáng)隱性債務(wù)化解工作要求、地方財(cái)政收入承壓等多重壓力下，一些省份選擇發(fā)行特殊再融資債來緩解城投債到期壓力。
發(fā)行長期限、低利率的特殊再融資債去置換前期發(fā)行的高利率的城投債，在較長期限內(nèi)平滑債務(wù)到期壓力，達(dá)到以時(shí)間換債務(wù)化解空間的目的。但是，發(fā)行特殊再融資債并不能從根本上解決地方政府隱性債務(wù)問題。特殊再融資債，實(shí)際上是將地方政府的隱性債務(wù)顯性化；雖然在一定程度上降低了隱性債務(wù)，但是地方政府的顯性債務(wù)增加了，地方政府的整體債務(wù)并沒有降低。其次，特殊再融資債體量小，僅能緩解地方政府的短期償債壓力。長期上看，地方政府的債務(wù)化解仍需要其他舉措。
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