>> 華泰期貨-銅周報：TC價格持續(xù)走低，銅價下方空間有限-240101
| 上傳日期： |
2024/1/1 |
大小： |
994KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,穆淺若 |
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核心觀點
■銅市場分析
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，12月29日當周，SMM1#電解銅平均價格運行于69,140元/噸至69,730元/噸，周中呈現(xiàn)沖高回落格局。平均升貼水報價運行于-110至185元/噸，升貼水呈現(xiàn)震蕩走高。
庫存方面，12月29日當周，LME庫存上漲0.06萬噸至16.73萬噸。上期所庫存上漲0.22萬噸至3.09萬噸。國內(nèi)社會庫存（不含保稅區(qū)）上漲0.98萬噸至6.64萬噸，保稅區(qū)庫存下降0.03萬噸至0.08萬噸。
觀點：
宏觀方面，上周美元于后半周小幅回升，一度抑制銅價。國內(nèi)方面，央行貨幣政策委員會召開2023年第四季度例會，會議指出，一視同仁滿足不同所有制房地產(chǎn)企業(yè)合理融資需求，促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。加大對保障性住房建設(shè)、“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、城中村改造的金融支持力度，推動加快構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。
礦端方面，據(jù)Mysteel訊，2023年12月28日，CSPT召開季度會議，敲定2024年第一季度銅精礦現(xiàn)貨TC指導(dǎo)價為80美元/干噸。2023年第四季度銅精礦現(xiàn)貨TC指導(dǎo)價為95美元/干噸。周內(nèi)，銅精礦現(xiàn)貨TC仍然保持下行趨勢，部分賣方繼續(xù)下調(diào)可成交心理預(yù)期。因正值海外圣誕假期，市場活躍度有一定下降，長協(xié)談判進展仍然偏慢。因為近期現(xiàn)貨TC下行迅速，部分市場參與者繼續(xù)持觀望態(tài)度，不報盤不詢盤。礦山與貿(mào)易商之間的招標價也較為激進，市場參與者反饋有招標跌破40美元/干噸。
冶煉方面，國內(nèi)電解銅產(chǎn)量23.8萬噸，環(huán)比減少0.1萬噸，周內(nèi)產(chǎn)量小幅減少，上周北方有個別冶煉廠因天氣原因出現(xiàn)斷電導(dǎo)致停產(chǎn)仍未恢復(fù)，對產(chǎn)量影響有所影響；其他冶煉企業(yè)正常高產(chǎn)，因此周內(nèi)產(chǎn)量小幅減少。目前接近年末，預(yù)計產(chǎn)量出現(xiàn)大幅走高的可能性相對較小。
消費方面，據(jù)Mysteel訊，因周內(nèi)臨近年末，受制于回籠資金以及結(jié)賬等因素，下游加工企業(yè)采購情緒不高，日內(nèi)基本觀望或者按需接貨為主，加之銅價持續(xù)上行，市場畏高情緒表現(xiàn)明顯，雖現(xiàn)貨升水一度表現(xiàn)大幅貼水，但下游消費仍難以提振，整體較為疲軟。預(yù)計此后數(shù)周這樣的情況較難改變。
總體而言，目前進入消費淡季，銅價持續(xù)上漲動力或有限，并且美元也出現(xiàn)小幅反彈，同樣促使銅價回落。不過目前銅品種庫存水平仍然相對較低，并且礦端供應(yīng)此前偏寬裕的預(yù)期也在逐步改變，因此就操作上而言，銅品種仍建議以逢低買入套保為主。
■策略
銅：謹慎偏多
套利：暫緩
期權(quán)：short put @65,000元/噸
■風險
旺季需求大幅不及預(yù)期
海外流動性風險
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