>> 國(guó)泰君安期貨-棕櫚油：受豆油偏弱影響，關(guān)注產(chǎn)地產(chǎn)量，豆油，關(guān)注CBOT大豆的下行風(fēng)險(xiǎn)-231231
| 上傳日期： |
2024/1/1 |
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pdf 共8頁(yè) |
來源： |
國(guó)泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
傅博 |
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上周觀點(diǎn)及邏輯：
上周棕櫚油先漲后跌，走勢(shì)仍然偏震蕩，主力2405合約周線下跌0.56%。高頻數(shù)據(jù)顯示12月前25日馬來西亞棕櫚油的產(chǎn)量和出口均是下降的，預(yù)計(jì)12月馬來西亞棕櫚油庫(kù)存不會(huì)大幅下降；馬盤棕櫚油仍然缺乏驅(qū)動(dòng)，震蕩為主，下半周受原油和CBOT大豆下行影響，馬盤棕櫚油偏弱運(yùn)行。
上周DCE豆油也是先漲后跌，主力2405合約周線下跌0.71%。上半周外盤因假期休市，在缺乏外盤指引的情況下，豆油在前一周低點(diǎn)7450附近再次反彈；下半周隨著CBOT大豆再次轉(zhuǎn)弱，豆油在周五大幅回落。隨著巴西大豆即將上市，國(guó)際市場(chǎng)上的大豆的下行壓力加大，豆油成本端的支撐越來越弱。
上周菜油期貨前四天持續(xù)小幅反彈，但是周五跌去前四天的漲幅，主力05合約周線最終跌0.88%。上周菜油走勢(shì)和進(jìn)口菜籽的成本變化有關(guān)，前半周國(guó)際菜籽價(jià)格上漲對(duì)菜油價(jià)格構(gòu)成一定支撐，周五隨著國(guó)際菜籽價(jià)格再次下行，菜油轉(zhuǎn)弱。國(guó)內(nèi)菜油的消費(fèi)有所好轉(zhuǎn)，得益于高性價(jià)比，但是菜籽壓榨量和菜油進(jìn)口量維持高位，令菜油的庫(kù)存壓力仍未減輕，菜油價(jià)格繼續(xù)承壓。
本周觀點(diǎn)及邏輯：
棕櫚油：目前來看馬來和印尼的棕櫚油產(chǎn)量季節(jié)性回落，但是并沒有超預(yù)期的降幅，高頻數(shù)據(jù)來看，馬來12月產(chǎn)量和出口雙降，預(yù)計(jì)12月馬來西亞棕櫚油庫(kù)存難以大幅下降。產(chǎn)地棕櫚油價(jià)格仍然缺乏上漲的驅(qū)動(dòng)，不過，產(chǎn)地進(jìn)入季節(jié)性低產(chǎn)期，產(chǎn)地自身基本面也沒有新的利空，產(chǎn)地棕櫚油價(jià)格近期受原油和其他油料作物走勢(shì)影響。國(guó)內(nèi)棕櫚油開始降庫(kù)，但是短期內(nèi)庫(kù)存仍維持高位。
豆油：國(guó)內(nèi)大豆的周度壓榨量不高，但是豆油相比其他植物油的性價(jià)比不高，豆油的消費(fèi)較弱，所以豆油庫(kù)存小幅變化，大豆2、3月份進(jìn)口量目前看偏低，關(guān)注1月份豆油的降庫(kù)幅度。豆油05合約目前主要受成本因素影響，豆油短期跟隨CBOT大豆波動(dòng)，CBOT大豆暫時(shí)來看仍然是震蕩走勢(shì)，但是隨著巴西新豆上市的臨近，CBOT大豆下行的壓力越來越大，這將使得豆油05合約承壓。
菜油：3月份之前，菜籽和菜油進(jìn)口量預(yù)計(jì)仍將偏高，對(duì)應(yīng)的菜油供應(yīng)將維持高位，國(guó)內(nèi)菜油庫(kù)存壓力仍然較大，這令菜油缺乏上漲動(dòng)能。預(yù)計(jì)菜油將和豆油保持低價(jià)差去刺激需求。
當(dāng)前全球的油料作物供應(yīng)充足，美豆出口銷售進(jìn)度偏慢、馬來棕櫚油高庫(kù)存、國(guó)際菜籽價(jià)格疲軟，所以從原料的角度來說，油脂短期不具備大幅上漲的驅(qū)動(dòng)；市場(chǎng)繼續(xù)關(guān)注巴西大豆主產(chǎn)區(qū)天氣和馬來、印尼的棕櫚油產(chǎn)量，CBOT大豆和馬盤棕櫚油仍然是震蕩走勢(shì)，但是下行的風(fēng)險(xiǎn)在加大，國(guó)際市場(chǎng)豆油價(jià)格偏弱拖累其他油脂，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)三大油脂震蕩偏弱，建議逢高短空思路。
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