>> 中銀證券-化工行業(yè)周報(bào)：國(guó)際油價(jià)震蕩下跌，醋酸乙烯價(jià)格上漲-240101
| 上傳日期： |
2024/1/2 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共18頁(yè) |
來(lái)源： |
中銀證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
余嫄嫄 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
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行業(yè)動(dòng)態(tài)：
本周（12.25-12.31）均價(jià)跟蹤的101個(gè)化工品種中，共有36個(gè)品種價(jià)格上漲，37個(gè)品種價(jià)格下跌，28個(gè)品種價(jià)格穩(wěn)定。周均價(jià)漲幅居前的品種分別是己二酸（華東）、醋酸乙烯（華東）、順丁橡膠（華東）、磷礦石（摩洛哥)、己內(nèi)酰胺(CPL)；而周均價(jià)跌幅居前的品種分別是液氯（長(zhǎng)三角）、鹽酸（長(zhǎng)三角31%）、液氨（河北新化）、DMF（華東）、輕質(zhì)純堿（華東）。
本周（12.25-12.31）國(guó)際油價(jià)下跌，WTI原油收于71.59美元/桶，收盤(pán)價(jià)周跌幅2.81%；布倫特原油收于77.08美元/桶，收盤(pán)價(jià)周跌幅2.66%。宏觀方面，紅海緊張的局勢(shì)繼續(xù)支撐石油市場(chǎng)氣氛，但更多航運(yùn)公司準(zhǔn)備重返紅海航線，緩解了部分擔(dān)憂。供應(yīng)端，美國(guó)原油產(chǎn)量維持在歷史最高水平，美國(guó)原油日均產(chǎn)量1330萬(wàn)桶，環(huán)比前周持平，同比增加130萬(wàn)桶。美國(guó)增產(chǎn)抵消了歐佩克減產(chǎn)的影響，但沙特阿拉伯仍將閑置產(chǎn)量維持在300-400萬(wàn)桶，以避免市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩導(dǎo)致油價(jià)下跌。根據(jù)彭博通訊社的調(diào)查，11月份歐佩克原油日產(chǎn)量超過(guò)2800萬(wàn)桶，比10月份日均下降了14萬(wàn)桶。需求端，美國(guó)汽油需求和餾分油需求增加。截至2023年12月22日當(dāng)周，美國(guó)石油需求總量日均2141.5萬(wàn)桶，比前一周高62.2萬(wàn)桶；其中美國(guó)汽油日需求量916.8萬(wàn)桶，比前一周高43.9萬(wàn)桶；餾分油日均需求量397.7萬(wàn)桶，比前一周日均高14.2萬(wàn)桶。庫(kù)存方面，美國(guó)能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截至2023年12月22日當(dāng)周，包括戰(zhàn)略儲(chǔ)備在內(nèi)的美國(guó)原油庫(kù)存總量下降632.1萬(wàn)桶，商業(yè)原油庫(kù)存下降711.4萬(wàn)桶，汽油庫(kù)存下降67萬(wàn)桶，餾分油庫(kù)存增長(zhǎng)74萬(wàn)桶。展望后市，全球經(jīng)濟(jì)增速放緩或抑制原油需求增長(zhǎng)，然而原油供應(yīng)存在收窄可能，我們預(yù)計(jì)國(guó)際油價(jià)在中高位水平震蕩。另一方面，本周NYMEX天然氣期貨收?qǐng)?bào)2.50美元/mmbtu，收盤(pán)價(jià)周跌幅4.21%；TTF天然氣期貨收?qǐng)?bào)10.73美元/mmbtu，收盤(pán)價(jià)周跌幅2.74%。EIA天然氣報(bào)告顯示，截至12月22日當(dāng)周，美國(guó)天然氣庫(kù)存總量為34900億立方英尺，較前一周減少870億立方英尺，較去年同期增加3480億立方英尺，同比增幅11.1%，較5年均值高3160億立方英尺，增幅10.0%。歐洲市場(chǎng)庫(kù)存有所下降，根據(jù)歐洲天然氣基礎(chǔ)設(shè)施協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，根據(jù)歐洲天然氣基礎(chǔ)設(shè)施協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至12月25日，歐洲整體庫(kù)存為992Twh，庫(kù)容占有率87.08%，環(huán)比上日增加0.02%。展望后市，短期來(lái)看，季節(jié)性需求增長(zhǎng)，但天然氣庫(kù)存充裕，價(jià)格仍處于歷史中低位，中期來(lái)看，歐洲能源供應(yīng)結(jié)構(gòu)依然脆弱，地緣政治博弈以及季節(jié)性需求波動(dòng)都可能導(dǎo)致天然氣價(jià)格劇烈寬幅震蕩。
本周（12.25-12.31）醋酸乙烯價(jià)格上漲。醋酸乙烯市場(chǎng)均價(jià)為6,578元/噸，收盤(pán)價(jià)周漲幅為4.6%。供應(yīng)方面，周內(nèi)醋酸乙烯整體開(kāi)工率54.41%，與上周相比上調(diào)0.82%，西南主流廠家裝置因冬季限氣停車(chē)延續(xù)，供應(yīng)偏緊。成本方面，醋酸與電石價(jià)格上漲，成本端對(duì)價(jià)格形成利好支撐。庫(kù)存方面，華東主流廠家?guī)齑娴臀?，?jù)百川盈孚統(tǒng)計(jì)，2023年12月29日，醋酸生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存2.23萬(wàn)噸，較上周持平。需求方面，元旦前夕，下游企業(yè)備貨需求增加。展望后市，醋酸乙烯成本支撐穩(wěn)固，同時(shí)當(dāng)前行業(yè)盈利處于低位，預(yù)計(jì)醋酸乙烯近期價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。
本周（12.25-12.31）國(guó)內(nèi)磷礦石價(jià)格持穩(wěn)。國(guó)內(nèi)30%品位磷礦石市場(chǎng)均價(jià)1,007元/噸，較上周持平。供應(yīng)方面，據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2023年11月磷礦石產(chǎn)量996.46萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.75%；周內(nèi)磷礦石廠家開(kāi)工率52%，仍有部分磷礦開(kāi)采短時(shí)受限，且臨近春節(jié)，部分地區(qū)受天氣或安全檢查等因素綜合影響，未來(lái)或有停采計(jì)劃，海外方面，由于紅海地區(qū)持續(xù)的沖突，從埃及到馬來(lái)西亞和印度尼西亞的磷礦石集裝箱運(yùn)輸延遲了長(zhǎng)達(dá)兩個(gè)月。需求端，下游需求稍有轉(zhuǎn)弱，磷肥開(kāi)工整體維穩(wěn)，但冬儲(chǔ)需求較前期轉(zhuǎn)弱，另外湖北地區(qū)涉及安全檢查，部分磷肥廠依然暫停生產(chǎn)；黃磷及磷酸鐵鋰價(jià)格下跌，終端需求延續(xù)弱勢(shì)。展望后市，磷礦石供應(yīng)偏緊同時(shí)需求偏弱，預(yù)計(jì)近期價(jià)格高位震蕩。
投資建議：
截至12月31日，SW基礎(chǔ)化工市盈率（TTM剔除負(fù)值）為20.75倍，處在歷史（2002年至今）的59.52%分位數(shù)；市凈率（MRQ剔除負(fù)值）為1.93倍，處在歷史水平的33.64%分位數(shù)。SW石油石化市盈率（TTM剔除負(fù)值）為9.07倍，處在歷史（2002年至今）的4.81%分位數(shù)；市凈率（MRQ剔除負(fù)值）為1.11倍，處在歷史水平的15.96%分位數(shù)。1月建議關(guān)注：1、風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，關(guān)注下游產(chǎn)業(yè)變化以及國(guó)產(chǎn)替代持續(xù)進(jìn)行的部分新材料產(chǎn)品，尤其半導(dǎo)體制造材料與先進(jìn)封裝材料、顯示材料等；2、大型能源央企在中高油價(jià)背景下的高盈利與價(jià)值重估。3、地產(chǎn)、出口、紡服等順周期產(chǎn)業(yè)鏈低估值的子行業(yè)龍頭公司。中長(zhǎng)期推薦投資主線：1、龍頭企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)，歐洲高能源背景下有望受益，并向新能源新材料領(lǐng)域持續(xù)延伸；2、民營(yíng)石化公司盈利觸底向好；3、新材料國(guó)產(chǎn)替代需求迫切；4、氟化工景氣度向好。推薦個(gè)股：萬(wàn)華化學(xué)、桐昆股份、中國(guó)石化、榮盛石化、雅克科技、衛(wèi)星化學(xué)、萬(wàn)潤(rùn)股份、蘇博特、藍(lán)曉科技、安集科技、巨化股份、華魯恒升、晶瑞電材、東方盛虹、德邦科技等，關(guān)
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