>> 興業(yè)證券-有色金屬行業(yè)周報：重視貴金屬和銅鋁配置機會-240108
| 上傳日期： |
2024/1/8 |
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| 3259KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
賴福洋 |
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工業(yè)金屬
鋁：鋁價回落
本期鋁價周環(huán)比下跌1.38%，目前電解鋁行業(yè)平均噸盈利處于2191元的水平，周環(huán)比下跌48元。此前供給端擾動下氧化鋁價格上漲，推動電解鋁價格上漲，市場情緒告一段落后，滬鋁價格持續(xù)走弱。同時宏觀面上看，美元指數(shù)上行壓制鋁價。基本面上看，國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能維持在4200萬噸水平，短期暫無變動預(yù)期。綜合來看，供需雙弱下預(yù)計未來鋁價將偏穩(wěn)運行，短期內(nèi)低庫存給予鋁價一定支撐，同時政策面上，12月PSL抵押補充貸款重啟，投放了3500億元，市場預(yù)計此次PSL操作大概率將用于三大工程，保交樓的期待再度升溫，利好建材消費，重點關(guān)注后續(xù)國內(nèi)政策基調(diào)及需求恢復(fù)情況。建議關(guān)注中國鋁業(yè)、云鋁股份、天山鋁業(yè)、神火股份等。
銅：美聯(lián)儲降息預(yù)期降溫，銅價高位震蕩運行
本期銅價高位回落。宏觀上，上半周美聯(lián)儲官員表態(tài)偏鷹，市場對降息的樂觀預(yù)期有所降溫，此外非農(nóng)和服務(wù)業(yè)pmi等重要宏觀數(shù)據(jù)表現(xiàn)不一，銅價整體震蕩回落?；久嫔?，元旦節(jié)后現(xiàn)貨供給仍然偏緊，受銅價回落的影響，需求有所回暖；庫存端，本期社會庫存延續(xù)小幅累庫，但整體庫存水位仍維持低位。展望后市，短期宏觀樂觀情緒回落，后續(xù)仍需更多關(guān)鍵宏觀數(shù)據(jù)指引方向；中期看美元最強勢的階段或已告一段落，全球風(fēng)險資產(chǎn)偏好上升，疊加后續(xù)國內(nèi)經(jīng)濟政策利好預(yù)期博弈，板塊逢低積極配置，看多國內(nèi)需求為主導(dǎo)的美元商品，建議關(guān)注洛陽鉬業(yè)、金誠信、西部礦業(yè)、銅陵有色等。
貴金屬：降息預(yù)期弱化，金價回落
本期金價回落。本期美國公布多項經(jīng)濟數(shù)據(jù)，其中服務(wù)業(yè)PMI回落，但非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期，失業(yè)率回落，時薪同比增速粘性仍存，同時美聯(lián)儲會議紀要偏鷹，弱化市場降息預(yù)期，金價自高位回落。目前避險情緒以及去美元化趨勢下的央行購金給予金價較強支撐，黃金價格易漲難跌。而由于目前市場定價降息較為充分，因此真正降息前在各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)的影響下，市場對聯(lián)儲降息時點及節(jié)奏預(yù)期的博弈或?qū)⒊掷m(xù)影響金價短期走勢，建議關(guān)注銀泰黃金、山東黃金、招金礦業(yè)等。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟不及預(yù)期、貨幣政策超預(yù)期收縮、美國經(jīng)濟韌性超預(yù)期、美國通脹持續(xù)維持高位等。
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