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供需邏輯
　　電解銅：冶煉產(chǎn)出減少。進(jìn)口加工費(fèi)繼續(xù)破位下跌至58.63美元/干噸，冶煉廠加工費(fèi)下挫至53.3美元/干噸，銅精礦港口庫(kù)存持續(xù)回落，加之海外港口銅精礦出港量持續(xù)增多，而國(guó)內(nèi)港口銅精礦進(jìn)港量持續(xù)回落，表明當(dāng)前中國(guó)市場(chǎng)冶煉消耗精礦庫(kù)存為主，銅精礦進(jìn)口減少。洋山銅溢價(jià)大幅回落，精煉銅進(jìn)口也相應(yīng)減少。消費(fèi)走弱。銅管、銅板帶等下游消費(fèi)進(jìn)入淡季，銅桿周度加工費(fèi)也持續(xù)環(huán)比回落，現(xiàn)貨升貼水與月間價(jià)差相較前期有所縮窄，消費(fèi)高位回落的態(tài)勢(shì)相對(duì)明顯。
　　策略建議：供需轉(zhuǎn)弱，滬銅偏弱震蕩，暫無新驅(qū)動(dòng)
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外宏觀不穩(wěn)，節(jié)前積極備貨
　　氧化鋁：上周氧化鋁經(jīng)歷了漲停后跌停的過山車式行情，起因是供應(yīng)出現(xiàn)擾動(dòng)：山西、河南等地鋁土礦減產(chǎn)問題凸顯，加之四季度正值檢修高峰期，北方鋁土礦供應(yīng)縮緊，相應(yīng)地區(qū)鋁土礦價(jià)格走高。海外鋁土礦出港量下滑至251萬噸，幾內(nèi)亞礦山擾動(dòng)預(yù)警尚未完全解除。但后來氧化鋁價(jià)格持續(xù)沖高，而電解鋁未出現(xiàn)明顯驅(qū)動(dòng)，表明資金因素起到更大的作用，供需邏輯已走完。目前來看，情緒已然回落，而基本面上供應(yīng)雖然擾動(dòng)，需求無明顯新增，當(dāng)前氧化鋁估值仍然偏高，預(yù)計(jì)未來上漲趨勢(shì)難以持續(xù)，有繼續(xù)回落的可能，最終回歸成本線附近偏強(qiáng)震蕩。
　　電解鋁：減產(chǎn)與復(fù)產(chǎn)均無新增，供應(yīng)端回歸穩(wěn)定狀態(tài)，臨近假期，加之預(yù)焙陽極、氟化鋁等成本價(jià)格下挫，鋁廠利潤(rùn)增厚，鋁廠可能提前備貨，供應(yīng)有望邊際增多；滬鋁現(xiàn)貨升貼水平均值維持平水，連續(xù)-連三價(jià)差呈現(xiàn)淺back結(jié)構(gòu)，淡季效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)。鋁板帶、鋁棒等需求均出現(xiàn)轉(zhuǎn)弱跡象，但考慮到春節(jié)假期快至，鋁棒、鋁板帶等廠商均存在備貨需求，下游訂單有望階段性轉(zhuǎn)暖?？傮w看，基本面有望實(shí)現(xiàn)供需雙增，滬鋁區(qū)間內(nèi)偏強(qiáng)震蕩。
　　策略建議：供需雙增，滬鋁區(qū)間偏強(qiáng)震蕩；基本面無新驅(qū)動(dòng)，市場(chǎng)情緒回落，氧化鋁回歸成本線附近偏強(qiáng)震蕩。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：鋁土礦供應(yīng)擾動(dòng)持續(xù)升級(jí)，節(jié)前積極備貨