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深入高頻：從日頻行情數(shù)據(jù)到逐筆成交數(shù)據(jù)。
　　逐筆成交數(shù)據(jù)介紹：逐筆成交數(shù)據(jù)主要記錄了每筆成交的數(shù)量、價(jià)格、時(shí)間信息以及本次成交涉及的買賣雙方的訂單數(shù)量、價(jià)格和訂單號(hào)信息。
　　考察高頻訂單的幾個(gè)維度：對(duì)高頻訂單的考察通?？蓮挠唵未笮?、成交時(shí)長(zhǎng)、成交時(shí)間、出價(jià)高低等維度入手。
　　基于訂單大小的大單交易占比因子
　　傳統(tǒng)大單交易占比因子：采用分位點(diǎn)的方式對(duì)大單進(jìn)行劃分，構(gòu)建“傳統(tǒng)大單交易占比”因子。該因子展現(xiàn)出一定的選股能力，但是總體來(lái)講績(jī)效較為平庸，且穩(wěn)定性較差。
　　傳統(tǒng)大單交易占比因子拆解：根據(jù)每筆成交買賣訂單是否為大單，對(duì)傳統(tǒng)大單交易占比因子進(jìn)行拆解，發(fā)現(xiàn)子因子方向不同，導(dǎo)致因子效果變差。
　　改進(jìn)大單交易占比因子：我們對(duì)構(gòu)成大單交易占比因子的子因子方向進(jìn)行調(diào)整構(gòu)建“改進(jìn)后大單交易占比”。該因子RankIC均值達(dá)到7.6%，年化RankICIR為3.73，月勝率88.1%，月度自相關(guān)系數(shù)0.81。
　　基于訂單成交時(shí)長(zhǎng)的漫長(zhǎng)訂單交易占比因子
　　漫長(zhǎng)訂單交易占比因子：采用分位點(diǎn)的方式對(duì)訂單成交時(shí)長(zhǎng)進(jìn)行劃分，構(gòu)建“漫長(zhǎng)訂單交易占比”因子，其RankIC均值為7.1%，年化RankICIR為3.88，月勝率84.5%，月度自相關(guān)系數(shù)0.82。
　　衡量訂單特征的其他維度
　　我們還可以從“早尾盤(pán)屬性”及“高低價(jià)屬性”出發(fā)，對(duì)訂單包含的信息進(jìn)行多特征維度的衡量。
　　大單及漫長(zhǎng)訂單復(fù)合因子
　　大單及漫長(zhǎng)訂單復(fù)合因子：將“改進(jìn)大單交易占比”因子和“漫長(zhǎng)訂單交易占比”進(jìn)行等權(quán)合成，構(gòu)建“大單及漫長(zhǎng)訂單”復(fù)合因子。復(fù)合因子的RankIC均值為8.4%，年化RankICIR為4.39，月勝率88.1%。周頻調(diào)倉(cāng)復(fù)合因子的周度RankIC均值為5.1%，年化RankICIR為5.42，周勝率78.4%。
　　復(fù)合因子特征：復(fù)合因子更傾向于低估值、大市值、低波動(dòng)、低換手股票。
　　在剝離掉傳統(tǒng)選股因子后，純凈因子仍展現(xiàn)出穩(wěn)健的選股能力。
　　基于訂單特征的成交量占比因子的統(tǒng)一框架
　　基于訂單特征的成交量占比因子的統(tǒng)一框架：基于委買單和委賣單的“大單屬性”和“漫長(zhǎng)屬性”，對(duì)不同類別的成交記錄進(jìn)行分類，分別檢驗(yàn)不同類型成交記錄交易占比因子的選股能力。
　　基于訂單特征的精選復(fù)合因子：精選復(fù)合因子的RankIC均值為8.5%，年化RankICIR為5.06，月勝率90.5%。周頻調(diào)倉(cāng)精選復(fù)合因子的周度RankIC均值為5.2%，年化RankICIR為6.57，周勝率82.6%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)環(huán)境變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，本報(bào)告基于客觀數(shù)據(jù)，不構(gòu)成投資建議。