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上周金屬價(jià)格普跌，其中能源金屬價(jià)格下跌幅度顯著收窄。鋰礦停產(chǎn)有效提振市場情緒，建議關(guān)注成本較低的永興材料、天齊鋰業(yè)、中礦資源以及贛鋒鋰業(yè)，并推薦受益于鈾價(jià)高位運(yùn)行的中廣核礦業(yè)。前期供應(yīng)擾動回落不改中長期供給擔(dān)憂，銅鋁板塊有望延續(xù)強(qiáng)勢，推薦西部礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、金誠信、中國黃金國際、五礦資源、紫金礦業(yè)、中國鋁業(yè)和云鋁股份，建議關(guān)注藏格礦業(yè)和銅陵有色。就業(yè)數(shù)據(jù)擾動之下，黃金板塊配置性價(jià)比愈發(fā)彰顯，推薦招金礦業(yè)、中金黃金以及山東黃金。建議關(guān)注消費(fèi)電子板塊反彈機(jī)會，推薦東睦股份。
　　▍礦山停產(chǎn)提振市場情緒，鋰板塊反彈行情有望延續(xù)。據(jù)SMM，上周電池級碳酸鋰售價(jià)環(huán)比下降0.4%，鋰精礦售價(jià)環(huán)比下跌4.1%。上周鋰價(jià)下跌幅度大幅收窄，主要由于臨近春節(jié)，下游廠商備貨意愿增加，詢價(jià)頻率及現(xiàn)貨成交量提升，鋰鹽廠商挺價(jià)意愿濃厚。此外，根據(jù)Core Lithium公告，上周Finniss鋰礦項(xiàng)目采礦活動正式停止，疊加固態(tài)電池主題熱度上升，對鋰板塊情緒有一定提振作用。此外，UxC天然鈾現(xiàn)貨價(jià)格維持高位運(yùn)行（91.00美元/磅U3O8），受益于國內(nèi)核電機(jī)組審批帶來的板塊高景氣度，我們持續(xù)看好鈾價(jià)上行趨勢。
　　▍美元反彈不改供給擔(dān)憂，銅鋁板塊有望維持強(qiáng)勢。受美元指數(shù)反彈影響，上周工業(yè)金屬價(jià)格普跌，國內(nèi)銅價(jià)/鋁價(jià)分別下跌1.4%/1.7%。宏觀層面，2023年12月美國制造業(yè)PMI為47.4，較前值、預(yù)期值均回暖。銅方面，今年起智利年產(chǎn)銅5萬噸以上礦企在所得稅以外須按銷售額1%繳納權(quán)利金，新稅制執(zhí)行或進(jìn)一步增加銅企成本；國內(nèi)銅精礦現(xiàn)貨TC/RC較前周回落14.4%，彰顯礦端緊張預(yù)期。鋁方面，周中氧化鋁期貨價(jià)格沖高回落，鋁價(jià)亦出現(xiàn)下跌，我們認(rèn)為前期擾動減弱不改中長期供給擔(dān)憂。上周價(jià)格短暫回落不改板塊強(qiáng)勢運(yùn)行（尤其是銅），或反映出市場對于中長期供需改善具有較為明確的預(yù)期，未來板塊有望維持強(qiáng)勢。
　　▍就業(yè)數(shù)據(jù)擾動致使降息交易小幅回落，黃金板塊配置性價(jià)比愈發(fā)彰顯。上周倫敦/上金所金價(jià)分別下跌1.1%/0.4%。美國2023年11月新增非農(nóng)就業(yè)21.3萬人，優(yōu)于預(yù)期值16.3萬人；11月失業(yè)率3.7%，環(huán)比持平。受美國就業(yè)數(shù)據(jù)影響，CMEFedWatch顯示3月首次降息的隱含概率由上周的88.5%降至68.1%，6月累計(jì)降息至少50BP的隱含概率維持90%以上。我們認(rèn)為，在美聯(lián)儲釋放實(shí)質(zhì)性降息信號之前，市場降息預(yù)期跟隨月度通脹、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)擺動屬常態(tài)，金價(jià)短暫波動為板塊布局提供更多機(jī)會。歷史上降息對于金價(jià)的提振作用較為明確，疊加紅海局勢發(fā)酵對于避險(xiǎn)需求的提振，當(dāng)前黃金板塊配置的性價(jià)比正在提升。
　　▍稀土價(jià)格或偏弱震蕩，建議關(guān)注消費(fèi)電子材料端反彈機(jī)會。隨著補(bǔ)貨行為的結(jié)束，上周稀土價(jià)格再次回落。北方稀土公布的1月氧化鐠釹掛牌價(jià)為45.3萬元/噸，環(huán)比下降8.1%。我們預(yù)計(jì)在供應(yīng)端生產(chǎn)穩(wěn)定和下游消費(fèi)低迷的背景下，短期稀土價(jià)格或?qū)⒀永m(xù)偏弱。消費(fèi)電子方面，我們認(rèn)為隨著行業(yè)庫存見底，疊加AI、算力、MR等題材催化，行業(yè)景氣度有望維持高位。上周中信消費(fèi)電子指數(shù)回調(diào)，建議關(guān)注板塊反彈機(jī)會，尤其是折疊屏、鈦合金相關(guān)金屬新材料投資機(jī)會。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：金屬價(jià)格大幅波動；下游需求不及預(yù)期；美聯(lián)儲加息幅度超預(yù)期；上市公司海外項(xiàng)目運(yùn)營遇阻等風(fēng)險(xiǎn)。
　　▍投資策略：上周金屬價(jià)格普跌，其中能源金屬價(jià)格下跌幅度顯著收窄。能源轉(zhuǎn)型板塊，鋰價(jià)短期企穩(wěn)的背景下，建議關(guān)注成本較低的永興材料、天齊鋰業(yè)、中礦資源以及贛鋒鋰業(yè)，并推薦受益于鈾價(jià)高位運(yùn)行的中廣核礦業(yè)。前期供應(yīng)擾動減弱不改中長期供給擔(dān)憂，銅鋁板塊有望延續(xù)強(qiáng)勢，推薦西部礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、金誠信、中國黃金國際、五礦資源、紫金礦業(yè)、中國鋁業(yè)和云鋁股份，建議關(guān)注藏格礦業(yè)和銅陵有色。就業(yè)數(shù)據(jù)擾動之下，黃金板塊配置性價(jià)比愈發(fā)彰顯，推薦招金礦業(yè)、中金黃金以及山東黃金。建議關(guān)注消費(fèi)電子板塊反彈機(jī)會，推薦東睦股份。