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我國低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)進(jìn)度與世界先進(jìn)水平仍存在一定差距。近年來，低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)在海外頭部企業(yè)的帶動下進(jìn)入快速發(fā)展期，以Starlink為首的行業(yè)龍頭通過持續(xù)不斷地發(fā)星部署，已在太空構(gòu)建出由數(shù)千顆衛(wèi)星所組成的巨型星座，并開始提供無處不在的網(wǎng)絡(luò)服務(wù)，商業(yè)生態(tài)逐步成熟可持續(xù)。低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)是通過低軌通信衛(wèi)星所組成的星座作為接入節(jié)點(diǎn)以提供連接服務(wù)的通信網(wǎng)絡(luò)，與地面網(wǎng)絡(luò)相比具有明顯的覆蓋觸達(dá)優(yōu)勢。我國目前由于低軌衛(wèi)星通信產(chǎn)業(yè)整體的發(fā)展滯后，低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)的建設(shè)進(jìn)度與世界先進(jìn)水平存在一定差距。
　　我國低軌衛(wèi)星通信發(fā)展或主要受制于四大因素。我們認(rèn)為，四大因素包括：1）衛(wèi)星制造成本相對較高，制造效率在滿足批量化商業(yè)化需求方面仍有距離；2）衛(wèi)星發(fā)射的成本相對較高、班次少數(shù)量相對較少，批量化部署的需求仍待進(jìn)一步滿足；3）供應(yīng)鏈體系主要采取重大項(xiàng)目制模式，成熟度仍需提升；4）商業(yè)模式閉環(huán)尚未形成，可持續(xù)投入存在一定困難。這四大因素既是共同制約商業(yè)低軌衛(wèi)星通信更進(jìn)一步發(fā)展的主要原因，相互間也具有影響關(guān)系。四大因素相互作用相互影響，因此要進(jìn)一步推動低軌衛(wèi)星通信的快速發(fā)展，需要從整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈體系出發(fā)，系統(tǒng)性地提升，消除制約。
　　四個(gè)產(chǎn)業(yè)變化揭示低軌衛(wèi)星通信產(chǎn)業(yè)奇點(diǎn)將至。1）論規(guī)劃：中央與地方政策齊發(fā)力，加快低軌衛(wèi)星通信產(chǎn)業(yè)發(fā)展。從中央到地方各級政府的政策支持導(dǎo)向愈發(fā)明確，出臺了各種形式的政策和支持意見，推動產(chǎn)業(yè)進(jìn)入高速發(fā)展階段；2）論生產(chǎn)：低成本批量生產(chǎn)逐步落地。目前我國已實(shí)現(xiàn)設(shè)計(jì)、選型、研發(fā)、制造四個(gè)低軌衛(wèi)星生產(chǎn)環(huán)節(jié)的優(yōu)化革新，逐步實(shí)現(xiàn)造星成本的降低和批產(chǎn)效率的提升；3）論發(fā)射：運(yùn)力存在差距，從火箭技術(shù)和發(fā)射資源上積極追趕。從近期的產(chǎn)業(yè)發(fā)展和未來的規(guī)劃上，我國的火箭產(chǎn)業(yè)正呈現(xiàn)奮起直追的態(tài)勢；4）論應(yīng)用：早期探索卓有成效。我們認(rèn)為，隨著未來低軌衛(wèi)星部署組網(wǎng)數(shù)量的增加，相關(guān)配套監(jiān)管政策的清晰，可閉環(huán)商業(yè)模式的成熟，會有越來越多的衛(wèi)星通信終端出現(xiàn)，最終實(shí)現(xiàn)廣覆蓋、大容量、高速率低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)的構(gòu)建。
　　低軌衛(wèi)星通信組網(wǎng)系統(tǒng)復(fù)雜，產(chǎn)業(yè)鏈條長空間大，涉及上市公司眾多。衛(wèi)星通信系統(tǒng)的構(gòu)成復(fù)雜，組網(wǎng)規(guī)模龐大。一般來說可以分成空間段、地面段和用戶段三大部分，其中包含了衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)、火箭產(chǎn)業(yè)、通信產(chǎn)業(yè)、消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)等多個(gè)完整細(xì)分產(chǎn)業(yè)。三段結(jié)構(gòu)內(nèi)會包含獨(dú)立而又有部分復(fù)用的產(chǎn)業(yè)上中下游，因此衛(wèi)星通信是一個(gè)非常大的產(chǎn)業(yè)范疇，產(chǎn)業(yè)鏈條長且市場空間大，其產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展對國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有較深遠(yuǎn)的影響，A股中涉及有低軌衛(wèi)星通信相關(guān)業(yè)務(wù)的公司眾多。
　　投資建議：衛(wèi)星通信行業(yè)，特別是低軌互聯(lián)網(wǎng)衛(wèi)星領(lǐng)域，目前正處于從0到1的產(chǎn)業(yè)奇點(diǎn)將至階段。建議從三個(gè)維度來進(jìn)行布局：1）優(yōu)先尋找產(chǎn)業(yè)鏈中確定性機(jī)會；2）以終為始，挖掘適合長期布局方向；3）把握里程碑事件催化的機(jī)會?；谝陨暇S度分析，我們重點(diǎn)推薦鋮昌科技（星載和地面用衛(wèi)星通信相控陣T/R芯片領(lǐng)先企業(yè)），建議關(guān)注海格通信（全方位布局衛(wèi)星通信領(lǐng)域）、信科移動（深度參與我國低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)）、創(chuàng)意信息（衛(wèi)星通信載荷產(chǎn)品）、震有科技（國內(nèi)衛(wèi)星核心網(wǎng)主要參與者）、臻鐳科技（國內(nèi)衛(wèi)星通信領(lǐng)域射頻、電源和ADC/DAC芯片核心供應(yīng)商）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展不及預(yù)期，國家關(guān)于低軌衛(wèi)星通信發(fā)展規(guī)劃出現(xiàn)重大變化，衛(wèi)星制造及發(fā)射進(jìn)度不及預(yù)期，下游應(yīng)用發(fā)展不及預(yù)期