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推薦邏輯：1）IP豐富且重磅：公司旗下包括周杰倫的官方二次元IP周同學、劉畊宏、方文山、王婉霏VIVI、南拳媽媽、陳法蓉等眾多IP；2）IP創(chuàng)造和運營能力突出：《周游記1》12集平均收視率在同時段播出的所有電視節(jié)目中排名第一；在公司運營下，目前劉畊宏抖音賬號的粉絲數量為6646萬；3）變現邏輯通順：IP運營業(yè)務獲取流量，為新零售業(yè)務引流，實現二次變現。
　　深度綁定周杰倫和劉畊宏相關IP，其他明星矩陣不斷擴大。公司為周杰倫打造其官方二次元IP“周同學”并將劉畊宏打造為超級健身IP，在公司的運營下，“周同學”快手粉絲超5100萬；疫情期間劉畊宏的線上健身本草綱目毽子操播放量超153億次。公司與周杰倫經紀公司JVR音樂簽訂為期10年的IP授權協(xié)議，并可于協(xié)議到期時續(xù)期10年。公司和劉畊宏合作方式為與其全球經紀公司成立合資企業(yè)，其中公司持股比例70%，劉畊宏全球經紀公司持30%。除此之外，公司還簽約了方文山、王婉霏VIVI、南拳媽媽、陳法蓉等明星，并已與孫耀威簽訂了MOU,明星IP矩陣豐富，從流量儲備來看，巨星傳奇現有明星IP組合的累計粉絲數已達2億，體現出影響力和商業(yè)價值。這也意味著這一業(yè)務潛在的增量空間仍然較大。
　　 IP內容創(chuàng)作為公司發(fā)展重點，《周游記》為王牌作品。公司加大力量投入IP創(chuàng)造及運營，一方面，優(yōu)質的IP需要精準高效的運營來豐富內涵，廣告和授權變現是第一層邏輯；另一方面，IP內容吸引來的流量有望留存至新零售品牌，實現二次變現?！吨苡斡洝肥枪久襟w內容創(chuàng)作業(yè)務的王牌產品，于2020年在浙江衛(wèi)視、Netflix及芒果TV同步上線。播出后廣受好評，根據公司招股書，《周游記1》12集平均收視率在同時段播出的所有電視節(jié)目中排名第一?！吨苡斡?》已于11月25日浙江衛(wèi)視、Z視介客播出，首集即創(chuàng)同時段收視率第一。
　　成功打造劉畊宏爆款IP，精細化運營發(fā)揮IP最大價值。明星IP管理是公司重要IP內容創(chuàng)作方式之一。2021年底公司開始致力于打造劉畊宏為中國健身界的KOL，22年4月因毽子操出圈后，經過公司打造多個熱點運營之后，劉畊宏粉絲數量迅速積累，截至2023年12月，劉畊宏抖音賬號的粉絲數量為6646萬人，王婉霏的粉絲也接近400萬。
　　新零售品牌以健康為理念，借力IP內容營銷，ToB起家，ToC渠道不斷拓展。公司新零售產品較多，覆蓋面從食品到護膚品；設計靈感以健康生活為主要理念。公司新零售品牌不斷借力公司自己的媒體內容，獲得大量曝光，同時自有IP起到天然帶貨效應，加深粉絲群體品牌認同度。公司最初通過小B拓展零售業(yè)務，隨著公司品牌效力不斷增強，推出多樣化可供C端直接使用的產品，以及ToC渠道不斷鋪設完善（包括淘寶旗艦店、抖音官方旗艦店、抖音直播間等），公司ToC渠道貢獻收入占比不斷提升。
　　盈利預測與評級：預計公司2023-25年歸母凈利潤分別為1/1.6/2.3億元?？紤]到周杰倫IP具有稀缺性，劉畊宏IP是22年現象級IP，給予公司24年與行業(yè)一致的估值，40倍PE，對應目標價8.72港元，首次覆蓋，給予“持有”評級。
　　風險提示：IP拓展進度不及預期、IP內容招商不及預期、新零售產品市場推廣不及預期等風險。