>> 東北證券-安邦護(hù)衛(wèi)(603373)綜合性安全服務(wù)提供商，積極探索海外業(yè)務(wù)-240112
| 上傳日期： |
2024/1/13 |
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| 1585KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持（首次） |
作者： |
王鳳華 |
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綜合性安全服務(wù)提供商，押運(yùn)為公司核心業(yè)務(wù)。公司目前主營(yíng)業(yè)務(wù)覆蓋金融安全服務(wù)、綜合安防服務(wù)和安全應(yīng)急服務(wù)三個(gè)領(lǐng)域，并積極拓展海外安保業(yè)務(wù)。截至2023年12月20日，浙江省國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司為公司控股股東，持有股份比例為41.85%，浙江省國(guó)資委為公司實(shí)際控制人。公司背靠浙江省國(guó)資委，基本壟斷了浙江省內(nèi)的武裝押運(yùn)資質(zhì)。2022年押運(yùn)業(yè)務(wù)營(yíng)收14.38億元，占公司總營(yíng)收比重為61.41%。
公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)穩(wěn)健，營(yíng)收來源主要為浙江省內(nèi)。公司營(yíng)收從2018年的18.26億元增長(zhǎng)至2022年的23.79億元，CAGR達(dá)到6.84%；歸母凈利潤(rùn)從2018年的0.38億元增長(zhǎng)至2022年的1.13億元，CAGR達(dá)到31.18%。公司2023Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收17.47億元，同比增長(zhǎng)4.23%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.75億元，同比增長(zhǎng)5.79%，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)健。從地區(qū)劃分來看，2022年浙江省內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為23.29億元，占比99.46%。由于押運(yùn)、金融外包、安保業(yè)務(wù)具有明顯地域特征，除2023年新收購的子公司華昱押運(yùn)注冊(cè)地在山西省朔州市，公司合并范圍內(nèi)各單位注冊(cè)地均在浙江省內(nèi)，因此收入也主要集中在浙江省內(nèi)。
公司三大業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，正積極拓展海外安保業(yè)務(wù)。
1）金融安全服務(wù)業(yè)務(wù)：押運(yùn)收入基本平穩(wěn)，主要系銀行押運(yùn)需求穩(wěn)定+公司在浙江省內(nèi)已經(jīng)建立起穩(wěn)定的客戶合作關(guān)系；金融外包業(yè)務(wù)保持增長(zhǎng)，公司以押運(yùn)業(yè)務(wù)為入口，深入挖掘銀行客戶多種需求。
2）綜合安防服務(wù)業(yè)務(wù)：安保服務(wù)收入穩(wěn)定增長(zhǎng)；智能安防系統(tǒng)的銷售及施工收入增長(zhǎng)較快，2022年收入大幅上漲，主要系公司新承接了“麗水蓮都區(qū)公共安全視頻監(jiān)控建設(shè)聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用項(xiàng)目”“衢州高鐵新城智慧產(chǎn)業(yè)園（三期）B區(qū)智能化設(shè)備及系統(tǒng)集成服務(wù)項(xiàng)目”等項(xiàng)目。
3）安全應(yīng)急業(yè)務(wù)：該業(yè)務(wù)是公司近年來培育孵化的戰(zhàn)略新型業(yè)務(wù)，應(yīng)急業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較快，主要是涉案財(cái)物管理業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)所致。
4）海外安保業(yè)務(wù)：隨著我國(guó)“一帶一路”和“走出去”戰(zhàn)略的深入實(shí)施，境外中資企業(yè)、機(jī)構(gòu)與人員迅速增多，面臨的安全風(fēng)險(xiǎn)也快速增加。針對(duì)這一需求，公司正積極與海外中資企業(yè)建立聯(lián)系，探索海外安保服務(wù)的實(shí)現(xiàn)模式。
投資建議：我們預(yù)測(cè)公司2023-2025年?duì)I收分別為25.33/26.74/28.08億元，歸母凈利潤(rùn)為1.22/1.33/1.44億元，對(duì)應(yīng)EPS為1.14/1.24/1.34元，對(duì)應(yīng)PE為35.14/32.24/29.85X，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：需求下滑，海外業(yè)務(wù)進(jìn)展不順，業(yè)績(jī)與估值判斷不及預(yù)期。
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