>> 第一上海-宏觀經濟評論-240109
| 上傳日期： |
2024/1/9 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
第一上海 |
| 評級： |
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作者： |
李倩 |
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政治事件
上周日美國國會領導人就聯邦預算達成了一項兩黨協議，解決了1.6萬億美元的支出預算，避免了政府關門，也表明了兩黨妥協達成合作的意愿，這是非常好的事情。通過的這筆只是美國政府整體預算的一部分，其中值得注意的是國防支出為8860億美元，比去年有一個相當大幅度的增長。后面還有幾筆預算還在繼續(xù)談判。
美國最高法院同意審查科羅拉多州的取消特朗普大選資格的裁決，這也是符合我們此前預期。因為美國有連續(xù)好幾個州都開始有這種動作，對于這種情況聯邦政府層面一定會出面干預，結果很大概率是有利于特朗普的判決。2024年的大選，拜登面臨的逆風很大：高通脹的后遺癥還很嚴重，美國的底層群眾對他比較不滿；而巴以沖突導致他的兩個選民支柱，猶太人和穆斯林之間產生了矛盾，導致他們分裂，其中至少有一方很可能就不再支持拜登連任了。
最近圍繞巴以沖突又衍生出了一系列的問題。胡塞武裝在紅海襲擊貨輪，導致全球大的航運公司繞道好望角，增加了航運成本和時間。黎巴嫩真主黨跟以色列在北部也起了沖突。還有北朝鮮號稱向南朝鮮發(fā)射炮彈等等。這一系列的事件都引起了市場的短暫的情緒波動，我們認為這都是噪音，不太可能會發(fā)展成為大的危機，所以不必太在意。
宏觀數據
上周公布12月份就業(yè)數據大超預期，非農就業(yè)人口增加21.6萬人，遠高于普遍預期的17.1萬人；失業(yè)率為3.7，低于預期的3.8。數據公布當時引起了市場很大的恐慌，但是我們要提醒大家，這個數據并不應該孤立地被過分解讀。因為美國勞工統(tǒng)計局在過去這一年的時間里，每次都是先公布一個很高的數據，過后就悄悄地向下修正，還是大幅地向下調整。這次大概率也是這么一回事。勞工統(tǒng)計局公布的數據很強勁，但是另外一個數據，即家庭調查數據表現疲軟，勞動參與率也有所下降，從62.8降到62.5，下降主要集中在年輕人和老年人，說明有一些人因為長期找不到合適的全職工作，就退出了找工作這個行列，也間接證明勞工市場沒有單一數據看上去的這么強勁。在增加的工作當中，主要來自于非全職工作，和政府部門相關的工作，也是不太好的跡象。
ISM公布的數據顯示，ISM服務業(yè)指數在12月的數據為50.6，遠低于11月的52.7，也不及預期的52.5，這是去年5月份以來的最低點，已經非常接近于停滯的水平。其中就業(yè)分項指數暴跌，深陷收縮區(qū)間，創(chuàng)2020年7月以來的新低。這個數據顯示美國經濟沒有這么強勁。所以，美國聯儲減息的步伐，要放在這兩個數據一起看才會比較清楚，甚至這兩個數據都是不夠的。美聯儲內部也充斥著很大的噪音，我們還是要看更長期的趨勢線：我們還是認為美國經濟放緩，就業(yè)情況也是在逐步惡化。
利率
美聯儲在年初公布了12月份的議息會議紀要。因為沒有表現出足夠的“鴿”，所以也導致市場有了一個星期的回調。我們一直認為，對聯儲不必做一些過分的解讀，其實有時候他們自己也是制造噪音的源頭。
本周美債將迎來12月份CPI數據的公布，以及十年期美債拍賣的雙重考驗，規(guī)模是370億美元。我們要緊密觀察結果，如果有波動的話，大概率也是一個進場的機會。今年美聯儲緩解量化緊縮的概率很大。提前減息的概率也是有可能的，因為市場預測美聯儲今年降息六次，150個基點，美聯儲自己公布的預測是3次，75個基點。到底誰對就要看經濟數據了。我們持一個相對折中的觀點，認為可能最終減息情況會在兩者之間。
個股
比特幣
這個星期美國證監(jiān)會要做出一個決定，是否批準美國機構發(fā)行基于比特幣現貨的ETF。這個存在很大的不確定性，也導致比特幣的價格在這兩個星期上躥下跳。我們認為，就算一月不通過，二季度也會通過，在今年通過是一個很大概率事件，所以沒有必要為了在1月份是否通過所過分揪心。如果是長期看好比特幣的話，對于1月份這個節(jié)點是并不需要過分在意。
蘋果
年初以來，幾家投行發(fā)布了蘋果的評級下調報告，導致蘋果的股價有一個大幅的修正，下調的主要邏輯在于iPhone 15的銷售可能不達預期、蘋果在AI上面的投入不夠積極等等。
我們認為，在華爾街的分析師和巴菲特之間，我們還是比較認可巴菲特。關于iPhoneAI的應用，蘋果在6月份的召開的開發(fā)者大會上可能會公開一些相關的信息。外界投資者對蘋果不太理解，總是希望蘋果跟其他科技巨頭一樣公布各種大語言模型，收購或者入股各項技術龍頭等等。這個不是蘋果的風格，畢竟蘋果是一個硬件公司。作為軟件公司可以很著急忙慌地推出新產品，畢竟糾正錯誤也很簡單，試錯成本很低。而蘋果這種硬件公司，產品一賣出去，設計就不容易做改變了，所以蘋果很謹慎，尤其是對用戶體驗的保護，是其他科技公司無法理解的。所以蘋果在AI這方面的發(fā)力也是鴨子劃水，我們沒有必要過分悲觀，依舊持續(xù)看好。
此外，美國政府又在準備起訴蘋果的壟斷。iOS系統(tǒng)有一個很優(yōu)秀的生態(tài)，也被蘋果很好的貨幣化。iOS在手機生態(tài)當中有一個很好的壟斷地位，也是投資人對蘋果青睞有加的原因。美
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