>> 廣發(fā)期貨-聚酯產(chǎn)業(yè)鏈周報：終端需求支撐偏強及中東地緣反復(fù)，PX／PTA支撐偏強，但高供應(yīng)下反彈驅(qū)動有限-240114
| 上傳日期： |
2024/1/15 |
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| 4495KB |
| 格式： |
pdf 共58頁 |
來源： |
廣發(fā)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張曉珍 |
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主要邏輯及觀點
PX
成本：近期油價在宏觀預(yù)期、供需、地緣政治等因素影響下，走勢反復(fù)。中東地緣沖突持續(xù)對油存一定支撐。
供需：1月PX供需階段性修復(fù)，整體平衡略偏緊，因PX供應(yīng)階段性下降，且下游PTA裝置檢修不多。上周國內(nèi)外PX負荷回升明顯。國內(nèi)PX開工回升至83.2%（+4.7%），亞洲PX開工升至78.3% （+4.5%）；需求上，個別PTA裝置小幅調(diào)整，PTA裝置負荷持穩(wěn)至83.8%。
估值：中性偏高。供需階段性修復(fù)，驅(qū)動有限，但地緣沖突下原料偏強，PXN有所壓縮，目前PXN壓縮至356美元/噸附近。
觀點：近期油價在宏觀預(yù)期、供需、地緣政治等因素影響下，走勢反復(fù)，但中東地緣沖突持續(xù)下，油價低位支撐偏強。目前PX供需兩旺，1月供需壓力不大，下游PTA及聚酯高負荷；且臨近宣港以及PX估價即將切換至3、4月，PX調(diào)油需求逐步轉(zhuǎn)強，預(yù)計PX價格支撐偏強。但因PX供應(yīng)持續(xù)高位，且初步了解1季度中下下游PTA有部分檢修計劃，屆時PX供需或轉(zhuǎn)弱，價格或受壓制，關(guān)注下游PTA裝置檢修計劃。
PTA
供需：1月PTA供需整體寬松，周度供需偏弱；1月PX平衡表要優(yōu)于PTA，PX和PTA供需存蹺蹺板效應(yīng)，但整體存累庫預(yù)期。供應(yīng)上，個別PTA裝置小幅調(diào)整，PTA裝置負荷持穩(wěn)至83.8%。近期織造、印染環(huán)節(jié)處于陸續(xù)收尾中，局部印染因趕單而負荷有所提升，剛需較往年同期偏高，疊加聚酯促銷，下游原料備貨增加，短期長絲庫存壓力不大，聚酯負荷下調(diào)緩慢，目前聚酯負荷在90.4%（+0.2%），剛需支撐偏強。
估值：偏低。PTA現(xiàn)貨加工費至280元/噸附近，TA05盤面加工費300元/噸。
觀點：目前PTA整體供需季節(jié)性偏弱，1季度累庫預(yù)期較強，但低加工費壓縮至300以下，成本支撐偏強，絕對價格或跟隨原料波動。
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