>> 東莞證券-基礎(chǔ)化工行業(yè)事件點評：生態(tài)環(huán)境部發(fā)布《關(guān)于2024年度消耗臭氧層物質(zhì)和氫氟碳化物生產(chǎn)、使用和進口配額核發(fā)情況的公示》-240115
| 上傳日期： |
2024/1/15 |
大小： |
264KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
東莞證券 |
| 評級： |
標配 |
作者： |
盧立亭 |
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事件：
近日，生態(tài)環(huán)境部發(fā)布《關(guān)于2024年度消耗臭氧層物質(zhì)和氫氟碳化物生產(chǎn)、使用和進口配額核發(fā)情況的公示》，氫氟碳化物（不含三氟甲烷）生產(chǎn)配額總計為74.56萬噸，其中內(nèi)用生產(chǎn)配額為34萬噸。
點評：
R32、R134a、R125占據(jù)三代制冷劑主要生產(chǎn)配額。根據(jù)生態(tài)環(huán)境部發(fā)布的《2024年度氫氟碳化物生產(chǎn)、進口配額核發(fā)表》，氫氟碳化物（不含三氟甲烷）生產(chǎn)配額總計為74.56萬噸，其中內(nèi)用生產(chǎn)配額為34萬噸，占比45.60%。分品種來看，R32生產(chǎn)配額約為23.96萬噸，R134a生產(chǎn)配額約為21.57萬噸，R125生產(chǎn)配額約為16.57萬噸，R143a生產(chǎn)配額約為4.55萬噸，R152a生產(chǎn)配額約為3.27萬噸。三代制冷劑主要品種R32、R134a、R125的GWP占比分別是11.39%、21.72%和40.83%，三者合計占比約73.94%。
三代制冷劑市場集中度高，競爭格局良好。巨化股份此前公告稱擬收購淄博飛源化工股權(quán)，通過現(xiàn)金收購和增資的方式，擬取得飛源化工51%股權(quán)，這里將飛源化工的生產(chǎn)配額納入巨化股份中統(tǒng)計。R32方面，生產(chǎn)配額占比最大的依次是巨化股份（含飛源化工）（44.99%）、東岳集團（19.73%）、東陽光氟（11.12%），CR3約75.84%。R134a方面，生產(chǎn)配額占比最大的依次是巨化股份（含飛源化工）（35.48%）、中化藍天（27.64%）、三美股份（23.74%），CR3約86.86%。R125方面，生產(chǎn)配額占比最大的依次是巨化股份（含飛源化工）（38.74%）、三美股份（19.01%）、中化藍天（16.74%），CR3約74.50%。
近期三代制冷劑主要品種漲價明顯，價差改善。根據(jù)百川盈孚的數(shù)據(jù)，截至1月12日，R32主流價格為19500元/噸，相比上月同期上漲16.42%；R125主流價格為31000元/噸，相比上月同期上漲12.73%；R134a主流價格為29500元/噸，相比上月同期上漲7.27%。去年10月份以來，R32/R125/R134a價差上漲625.54%/64.62%/57.56%，價差明顯改善。
投資建議：根據(jù)生態(tài)環(huán)境部的配額公示，三代制冷劑市場集中度高，R32、R134a、R125的CR3分別達到75.84%、86.86%和74.50%，巨化股份、三美股份、中化藍天等占比較高。同時，近期R32、R134a、R125價格、價差呈修復態(tài)勢，看好三代制冷劑進入凍結(jié)期，供給受限且競爭格局良好帶來的盈利改善機會，建議關(guān)注三美股份（603379）和巨化股份（600160）。
風險提示：原材料價格大幅波動風險；汽車、空調(diào)等下游需求增長不及預期風險；部分制冷劑品種需求弱于預期風險；貿(mào)易摩擦風險；出口量不及預期風險；行業(yè)供需格局惡化風險等。
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