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黑色：鐵礦弱勢依舊，筑底博弈繼續(xù)
　　降準(zhǔn)降息預(yù)期未落地，黑色延續(xù)低迷狀態(tài)，鐵礦尾盤跳水。從基本面來看，鋼廠處于虧損狀態(tài)，1月復(fù)產(chǎn)態(tài)度較為理性，卷螺產(chǎn)量下降，短期供給壓力有。成材盡管累庫不快，但庫存絕對值不低，還需要看當(dāng)前價(jià)位下游補(bǔ)庫情況能否給予支撐。爐料補(bǔ)庫盡管有可能不及預(yù)期，但有增量空間，因此成本端暫時(shí)看不到坍塌趨勢。在無政策增量下傾向進(jìn)入盤整階段。
　　具體來看，鋼企低位拿貨對于礦價(jià)有支撐，但隨著上周到港數(shù)據(jù)的公布，2949萬噸的鐵礦石到港量直逼2023年高點(diǎn)，使得礦石價(jià)格再次遭遇供給壓力而回調(diào)。后期來看，一方面，高供給壓力大概率隨著年初澳洲等礦山發(fā)運(yùn)減量而有所緩解，另一方面，節(jié)前鋼企進(jìn)一步復(fù)產(chǎn)、補(bǔ)庫，邊際改善礦石需求，則從供需角度來看，礦石價(jià)格仍有支撐。煤礦供應(yīng)持續(xù)恢復(fù)，不過平頂山發(fā)生重大事故，供應(yīng)擾動仍存。需求端，鐵水止降回升，但補(bǔ)庫節(jié)奏仍偏緩慢，煤礦出貨不暢，競拍情緒較弱。鋼廠焦炭庫存達(dá)到去年水平，補(bǔ)庫意愿仍偏弱，鋼焦博弈持續(xù)。隨著二輪提降落地，焦化利潤再度壓縮，供應(yīng)環(huán)比下降。焦炭總庫存增加，庫存向下游鋼廠轉(zhuǎn)移，采購仍偏謹(jǐn)慎，市場仍有提降預(yù)期。廢鋼方面，鋼廠階段性補(bǔ)庫存或者跌價(jià)均會刺激基地出貨，到貨整體表現(xiàn)為高位震蕩。電爐處于盈虧平衡，疊加季節(jié)性因素，廢鋼消耗回落。高爐鋼廠集中檢修結(jié)束，但復(fù)產(chǎn)仍偏緩慢，日耗同鐵水下滑。鋼廠冬儲補(bǔ)庫，廠庫繼續(xù)增加。綜合來看，基本面交易權(quán)重轉(zhuǎn)弱，宏觀層面并無重大利空，廢鋼跟隨板塊震蕩運(yùn)行。鐵合金方面，硅錳供需企穩(wěn)，錳礦基本反應(yīng)減產(chǎn)壓力，預(yù)計(jì)后續(xù)下行空間不大。硅鐵供需偏中性，能源成本預(yù)計(jì)有所回落，短期震蕩運(yùn)行。動力煤正值迎峰度冬旺季，日耗處于高位，中下游庫存均有所回落。節(jié)后詢貨有所增加，在成本支撐下，貿(mào)易商挺價(jià)意愿較強(qiáng)然氣溫逐步回升，旺季預(yù)期轉(zhuǎn)弱，港口庫存和電廠庫存依舊偏高，下游需求釋放有限，市場僵持博弈，煤價(jià)承壓震蕩。玻璃方面，多頭主動減倉釋放風(fēng)險(xiǎn)后，盤面升水不再，預(yù)計(jì)后續(xù)震蕩運(yùn)行。純堿基本面過剩明顯，若供應(yīng)無擾動的情況下，現(xiàn)貨預(yù)計(jì)持續(xù)下跌，帶動期貨下跌，盤面月差已經(jīng)反應(yīng)了未來累庫預(yù)期，下跌更多靠現(xiàn)貨帶動。預(yù)計(jì)后續(xù)震蕩偏弱。
　　整體而言，當(dāng)前國內(nèi)政策真空期疊加海外風(fēng)險(xiǎn)加劇，市場重回產(chǎn)業(yè)基本面。但淡季黑色乏陳可善，向上看不到需求新增量，往下也缺乏產(chǎn)業(yè)鏈全面累庫后負(fù)反饋基礎(chǔ)，盤面震蕩運(yùn)行，后續(xù)關(guān)注成材累庫進(jìn)度和宏觀政策。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：政策力度超預(yù)期，鋼材需求超預(yù)期（上行風(fēng)險(xiǎn)）；需求大幅走弱，海外地緣政治風(fēng)險(xiǎn)（下行風(fēng)險(xiǎn)） 
　　中線展望：震蕩