>> 信達(dá)期貨-銅鋁早報(bào)：行情焦灼，暫時(shí)觀望-240116
| 上傳日期： |
2024/1/16 |
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pdf 共9頁(yè) |
來(lái)源： |
信達(dá)期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李艷婷,樓家豪 |
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1.上海金屬網(wǎng)：近日，國(guó)家電網(wǎng)公司對(duì)外透露，2024年將繼續(xù)加大數(shù)智化堅(jiān)強(qiáng)電網(wǎng)的建設(shè)，促進(jìn)能源綠色低碳轉(zhuǎn)型，推動(dòng)阿壩至成都東等特高壓工程開(kāi)工建設(shè)。圍繞數(shù)字化配電網(wǎng)、新型儲(chǔ)能調(diào)節(jié)控制、車(chē)網(wǎng)互動(dòng)等應(yīng)用場(chǎng)景，打造一批數(shù)智化堅(jiān)強(qiáng)電網(wǎng)示范工程，預(yù)計(jì)電網(wǎng)建設(shè)投資總規(guī)模將超5000億元。
板塊邏輯——宏觀與基本面驅(qū)動(dòng)均轉(zhuǎn)弱
美國(guó)12月份CPI年率創(chuàng)下2023年9月以來(lái)的新高，超出市場(chǎng)預(yù)期，引發(fā)市場(chǎng)押注美聯(lián)儲(chǔ)在三月降息的可能性降低，但需要關(guān)注的是，目前概率仍然超過(guò)50%，這意味著市場(chǎng)仍在觀望進(jìn)一步的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，宏觀政策和環(huán)境仍然存在著較大的不確定性?；久嫔?，供需驅(qū)動(dòng)均偏弱，銅鋁處于行情焦灼狀態(tài)。
電解銅—供需轉(zhuǎn)弱，滬銅偏弱震蕩
冶煉產(chǎn)出暫時(shí)維持寬松，存在縮緊的趨勢(shì)。冶煉廠加工費(fèi)下挫至43.6美元/干噸，銅精礦冶煉利潤(rùn)持續(xù)創(chuàng)新低，銅精礦港口庫(kù)存持續(xù)回落，表明當(dāng)前中國(guó)冶煉廠消耗精礦庫(kù)存為主，銅冶煉產(chǎn)出仍保持相對(duì)寬松，但礦端供應(yīng)減少。從當(dāng)前形勢(shì)來(lái)看，冶煉廠利潤(rùn)持續(xù)被壓縮，預(yù)計(jì)隨著港口精礦庫(kù)存被消耗之后，冶煉廠產(chǎn)出也將減少。消費(fèi)走弱。銅管、銅板帶等下游消費(fèi)進(jìn)入淡季，銅桿月度產(chǎn)量環(huán)比回落，銅板帶月度產(chǎn)量更是處于歷史絕對(duì)低位，且現(xiàn)貨升貼水持續(xù)縮窄，庫(kù)存呈現(xiàn)累庫(kù)狀態(tài)，消費(fèi)淡季效應(yīng)顯現(xiàn)。洋山銅溢價(jià)持續(xù)回落，進(jìn)口需求減少，也印證了國(guó)內(nèi)消費(fèi)偏弱。
氧化鋁—供應(yīng)矛盾未解，當(dāng)前位置警惕資金介入，謹(jǐn)慎追空
國(guó)內(nèi)山西、河南等地的鋁土礦供應(yīng)仍受到環(huán)保等各種因素的影響，鋁土礦價(jià)格居高不下，引發(fā)礦端供應(yīng)不足的同時(shí)也推漲氧化鋁生產(chǎn)成本。而需求端電解鋁的生產(chǎn)相對(duì)穩(wěn)定，新增、復(fù)產(chǎn)和減產(chǎn)產(chǎn)能都未出現(xiàn)明顯變動(dòng)，生產(chǎn)相對(duì)穩(wěn)定。總體上看，基本面驅(qū)動(dòng)較前期減弱，氧化鋁價(jià)格也回落至相對(duì)合理的區(qū)間，繼續(xù)向下的動(dòng)能并不是很強(qiáng)，當(dāng)前位置上，需關(guān)注資金重新交易供應(yīng)邏輯，空頭注意風(fēng)險(xiǎn)。
電解鋁—供應(yīng)平穩(wěn)，需求偏淡，滬鋁窄幅震蕩
減產(chǎn)與復(fù)產(chǎn)均無(wú)新增，供應(yīng)端回歸穩(wěn)定狀態(tài)，臨近假期，加之預(yù)焙陽(yáng)極、氟化鋁等成本價(jià)格下挫，鋁廠利潤(rùn)增厚，鋁廠可能提前備貨，供應(yīng)有望邊際增多；滬鋁現(xiàn)貨升貼水平均值維持淺back結(jié)構(gòu)，連續(xù)-連三價(jià)差呈現(xiàn)淺back結(jié)構(gòu)，淡季效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)。鋁板帶、鋁棒等需求均出現(xiàn)轉(zhuǎn)弱跡象，但考慮到春節(jié)假期快至，鋁棒、鋁板帶等廠商均存在備貨需求，下游訂單有望階段性轉(zhuǎn)暖。總體看，基本面暫無(wú)明顯驅(qū)動(dòng)，區(qū)間窄幅震蕩為主。但節(jié)前備貨可能為市場(chǎng)帶來(lái)一定的起色。
策略建議：行情焦灼，暫時(shí)觀望
風(fēng)險(xiǎn)提示：河南等地環(huán)保管控升級(jí)、節(jié)前備貨節(jié)奏
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