>> 國(guó)泰君安期貨-棕櫚油：階段性支撐較強(qiáng)，豆油，成本支撐繼續(xù)下移-240116
| 上傳日期： |
2024/1/16 |
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pdf 共3頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)泰君安期貨 |
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作者： |
傅博 |
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【宏觀及行業(yè)新聞】
據(jù)船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞1月1-15日棕櫚油出口量為629918噸，較上月同期出口的591490噸上漲6.50%。據(jù)馬來(lái)西亞獨(dú)立檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)AmSpec，馬來(lái)西亞1月1-15日棕櫚油出口量為604474噸，較上月同期出口的620613噸下降2.6%。據(jù)船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)SGS公布數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)馬來(lái)西亞1月1-15日棕櫚油出口量為514890噸，較上月同期出口的583003噸減少11.68%。
據(jù)Mysteel調(diào)研顯示，截至2024年1月12日（第2周），全國(guó)重點(diǎn)地區(qū)棕櫚油商業(yè)庫(kù)存87.425萬(wàn)噸，環(huán)比上周增加0.13萬(wàn)噸；全國(guó)重點(diǎn)地區(qū)豆油商業(yè)庫(kù)存95.78萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少3.52萬(wàn)噸；全國(guó)重點(diǎn)地區(qū)菜油商業(yè)庫(kù)存34.48萬(wàn)噸，較前一周減少0.65萬(wàn)噸。
【趨勢(shì)強(qiáng)度】
棕櫚油趨勢(shì)強(qiáng)度：0豆油趨勢(shì)強(qiáng)度：0
注：趨勢(shì)強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
棕櫚油：馬來(lái)和印尼的棕櫚油產(chǎn)量季節(jié)性回落，馬來(lái)12月棕櫚油產(chǎn)量比去年同期和預(yù)期都要低5萬(wàn)噸左右，關(guān)注1月和2月產(chǎn)量的高頻數(shù)據(jù)，看2023年4-6月降雨偏少對(duì)馬來(lái)實(shí)際產(chǎn)量的影響有多大。馬來(lái)12月棕櫚油庫(kù)存回落到229萬(wàn)噸，低于市場(chǎng)預(yù)期，推動(dòng)棕櫚油反彈。但是，由于馬來(lái)的棕櫚油庫(kù)存仍然處于偏高水平，降庫(kù)幅度還不算很大，且印尼方面暫時(shí)也沒(méi)有供應(yīng)收緊的跡象，產(chǎn)地棕櫚油價(jià)格仍然缺乏上漲的驅(qū)動(dòng)；產(chǎn)地進(jìn)入季節(jié)性低產(chǎn)期，馬盤棕櫚油在3600一線的支撐相對(duì)較強(qiáng)。國(guó)內(nèi)棕櫚油開(kāi)始降庫(kù)，但是短期內(nèi)庫(kù)存仍維持高位，受后續(xù)采購(gòu)偏少影響國(guó)內(nèi)棕櫚油基差走強(qiáng)。
豆油：國(guó)內(nèi)大豆的周度壓榨量不高，但是豆油相比其他植物油的性價(jià)比不高，豆油的消費(fèi)較弱，所以豆油庫(kù)存并未大幅下降，預(yù)計(jì)大豆2、3月份進(jìn)口量偏低，關(guān)注豆油的庫(kù)存變化。豆油05合約目前主要受成本因素影響，豆油短期跟隨進(jìn)口大豆成本波動(dòng)，隨著巴西新豆上市的臨近，巴西大豆升貼水下跌，上周五美國(guó)農(nóng)業(yè)部月度供需報(bào)告，美國(guó)2023/24年度大豆的產(chǎn)量被上調(diào)，進(jìn)而推動(dòng)美豆2023/24年度期末庫(kù)存上升，CBOT大豆仍然面臨下行壓力，豆油05合約暫時(shí)來(lái)看仍有下行風(fēng)險(xiǎn)。
菜油：國(guó)際菜籽報(bào)價(jià)仍然偏弱，從成本端來(lái)看菜油缺乏支撐。3月份之前，菜籽和菜油進(jìn)口量預(yù)計(jì)仍將偏高，對(duì)應(yīng)的菜油供應(yīng)將維持高位，國(guó)內(nèi)菜油庫(kù)存壓力仍然較大，這令菜油缺乏上漲動(dòng)能。預(yù)計(jì)菜油將和豆油保持低價(jià)差去刺激需求。
隨著近期CBOT大豆、加菜籽和馬盤棕櫚油的下跌，上游原料的供應(yīng)壓力得到階段性釋放，在近期原料價(jià)格下跌的過(guò)程中，國(guó)內(nèi)蛋白粕承接了主要的壓力，油脂表現(xiàn)相對(duì)堅(jiān)挺，其中棕櫚油最為堅(jiān)挺，豆油最弱，符合上文提到的三大油料作物的基本面差異。在巴西大豆大量上市之前預(yù)計(jì)大豆的供應(yīng)壓力并未完全交易完畢，豆油預(yù)計(jì)將跟隨進(jìn)口大豆成本偏弱，進(jìn)而拖累整個(gè)油脂板塊，油脂的支撐主要來(lái)自于棕櫚油主產(chǎn)國(guó)進(jìn)入低產(chǎn)期并開(kāi)始降庫(kù)，關(guān)注棕櫚油主產(chǎn)國(guó)的產(chǎn)量情況。綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)油脂走勢(shì)仍偏震蕩，如果棕櫚油的驅(qū)動(dòng)更強(qiáng)，則將帶動(dòng)油脂震蕩偏強(qiáng)，如果豆油的壓力更明顯，則油脂震蕩偏弱。操作上，總體來(lái)說(shuō)還是震蕩思路，靠近技術(shù)支撐做多棕櫚油，靠近技術(shù)阻力做空豆油。
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