>> 國泰君安-百果園集團(tuán)(2411.HK)發(fā)布黃金十年戰(zhàn)略，四大機遇共推成長-240118
| 上傳日期： |
2024/1/18 |
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| 615KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉越男,陳笑 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
公司舉行黃金十年戰(zhàn)略發(fā)布會，四大機遇推動千億銷售，且2024年三大戰(zhàn)略已啟動，看好未來發(fā)展。
摘要：
維持增持。考慮外部環(huán)境相對承壓導(dǎo)致拓店及同店有一定擾動，且門店換新升級致使前期投入有所增長，下調(diào)預(yù)測公司2023-25年經(jīng)調(diào)整凈利至3.63/3.94/4.6億元人民幣(原4.27/5.32/6.54億元)，增速7.2/8.6/16.9%，維持目標(biāo)價9.11元港幣，維持增持。
黃金十年戰(zhàn)略發(fā)布會：高品質(zhì)水果專家與領(lǐng)導(dǎo)者，四大機遇推動千億銷售。1)公司于1月5日舉行黃金十年戰(zhàn)略發(fā)布會，“好吃”戰(zhàn)略升級為“高品質(zhì)水果專家與領(lǐng)導(dǎo)者”，2032年努力成為全球領(lǐng)先的水果生態(tài)科技型公司、實現(xiàn)千億銷售規(guī)模，最終成為全球領(lǐng)先的農(nóng)業(yè)生態(tài)科技型平臺公司；2)戰(zhàn)略升級背后：據(jù)弗若斯特沙利文與君智數(shù)據(jù)，2026年國內(nèi)水果零售市場規(guī)模預(yù)計1.78萬億，其中高品質(zhì)水果超4000億元，CAGR約8.3%超越大眾水果增速5.1%；水果品質(zhì)化/差異化仍有較高發(fā)展空間；3)圍繞戰(zhàn)略升級，公司成立三大事業(yè)群和海外委員會，聚力發(fā)展零售、ToB、品類事業(yè)。
2024年啟動三大戰(zhàn)略，門店煥新、招牌水果、禮品市場。1)發(fā)布全新的第六代門店形象，且部分門店已打板，計劃3個月內(nèi)實現(xiàn)6000家店的全部煥新；我們認(rèn)為煥新+發(fā)布品牌代言人望推動門店擴張及客流/店效提升；2)繼續(xù)推進(jìn)品種引進(jìn)、土壤改良和農(nóng)事管理，目前已形成35款獨家水果品牌，未來將重點宣傳招牌果+開發(fā)至100款，長期看其銷售占比望從當(dāng)前的13%提至約40%，將提升客單價/盈利能力、凸顯渠道/品類品牌心智；3)發(fā)力禮品市場，推出“全球好果健康禮就在百果園”的新概念，借助重點節(jié)日推動成為消費者購買水果禮盒的心智品牌。
國內(nèi)水果行業(yè)存在四大特征，公司為執(zhí)牛耳者望持續(xù)快速增長。1)行業(yè)四大特征：①水果零售仍有巨大增長空間；②傳統(tǒng)ToB業(yè)務(wù)亟待提質(zhì)增效；③水果品類品牌方興未艾；④國際市場潛力無限；2)針對上述特征的發(fā)展規(guī)劃：①計劃10年內(nèi)拓至超萬家門店，終端零售額超500億元；②To B自營業(yè)務(wù)營收達(dá)約100億元，平臺業(yè)務(wù)GMV超1000億元；③通過引入先進(jìn)的種植理念和技術(shù)賦能上游等全鏈路參與方式，培育水果品類品牌；④海外市場首選東南亞，將適時開放加盟，輸出百果園品牌和水果專營零售連鎖的商業(yè)模式。
風(fēng)險提示：加盟店管理風(fēng)險；極端天氣狀況、自然災(zāi)害；食品安全；門店擴張低于預(yù)期；拓展產(chǎn)品供應(yīng)或建立成功品牌組合低于預(yù)期等
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