>> 國(guó)泰君安期貨-尿素：現(xiàn)貨偏弱，盤面震蕩運(yùn)行-240119
| 上傳日期： |
2024/1/19 |
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| 格式： |
pdf 共3頁(yè) |
來源： |
國(guó)泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
高琳琳 |
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【趨勢(shì)強(qiáng)度】
尿素趨勢(shì)強(qiáng)度：0
注：趨勢(shì)強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
現(xiàn)貨成交來看，周三及周四成交偏弱。山西地區(qū)成交由于價(jià)格優(yōu)勢(shì)小幅好轉(zhuǎn)，山東地區(qū)交投清淡?，F(xiàn)貨價(jià)格預(yù)計(jì)呈現(xiàn)抵抗式下跌，基本面壓力仍偏大。支撐主要兩點(diǎn)，其一，工廠在降價(jià)之后會(huì)帶來成交的放量，收單充足之后可以再次挺價(jià)3-4天。其二，期現(xiàn)貿(mào)易商及傳統(tǒng)貿(mào)易商均有逢低采購(gòu)的動(dòng)力，需求呈現(xiàn)脈沖式釋放。趨勢(shì)偏弱主要原因在于，基層需求仍然啟動(dòng)緩慢，高產(chǎn)量格局之下基本面壓力逐漸增加，顯性庫(kù)存以及社會(huì)庫(kù)存均有所增加。社會(huì)庫(kù)存方面，目前兩廣地區(qū)庫(kù)存已達(dá)到中性偏高的水平，交割區(qū)域整體社會(huì)庫(kù)存中性偏高，東北地區(qū)社會(huì)庫(kù)存逐漸提高，貿(mào)易商環(huán)節(jié)庫(kù)存已小幅高于往年同期。
盤面而言，弱現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期格局下，UR2405合約短期處于震蕩格局，趨勢(shì)仍承壓。
弱現(xiàn)實(shí)主要體現(xiàn)在現(xiàn)貨偏弱。其一，糧食價(jià)格偏低，玉米低價(jià)格局下農(nóng)戶將農(nóng)產(chǎn)品變現(xiàn)的積極性較低從而導(dǎo)致農(nóng)戶及基層經(jīng)銷商現(xiàn)金流較少，采購(gòu)能力下降。其二，目前貿(mào)易商以及基層經(jīng)銷商對(duì)化肥板塊的價(jià)格觀望意愿較濃，囤貨能力伴隨中游庫(kù)存的持續(xù)提高而有所下降，剛需逢低采購(gòu)為主。其三，復(fù)合肥銷售進(jìn)度緩慢，對(duì)尿素采購(gòu)積極性低，山東最為明顯。這就導(dǎo)致現(xiàn)貨1月整體產(chǎn)銷率偏低。整體來看，春節(jié)前，伴隨板廠以及復(fù)合肥廠的開工率進(jìn)一步下降，現(xiàn)貨預(yù)計(jì)仍需降價(jià)來促銷，此外，根據(jù)往年情況來看，工廠在春節(jié)前有一輪主動(dòng)降價(jià)收春節(jié)訂單的舉動(dòng)。估值來看，盤面目前與現(xiàn)貨基差較低，目前最便宜交割品2180元/噸，基差在100元/噸左右。
強(qiáng)預(yù)期主要體現(xiàn)在基層需求后續(xù)有啟動(dòng)預(yù)期以及國(guó)際價(jià)格上漲。其一，目前基層購(gòu)買力不佳導(dǎo)致整體化肥庫(kù)存偏低。貿(mào)易商及復(fù)合肥工廠銷售進(jìn)度明顯低于往年，預(yù)計(jì)在春節(jié)后伴隨農(nóng)戶賣糧變現(xiàn)，基層對(duì)尿素及復(fù)合肥需求逐漸啟動(dòng)。其二，由于尿素需求季節(jié)性明顯，在需求啟動(dòng)之后容易發(fā)生需求彈性明顯大于供應(yīng)彈性的情況，現(xiàn)貨或?qū)⒚黠@反彈。其三，國(guó)際伴隨印度招標(biāo)結(jié)束，貿(mào)易商開始采購(gòu)印標(biāo)貨源。與此同時(shí)，歐洲地區(qū)需求逐漸啟動(dòng)，導(dǎo)致國(guó)際市場(chǎng)階段性供需偏緊，國(guó)際價(jià)格持續(xù)上漲。目前尿素已經(jīng)有少量的出口利潤(rùn)。雖然出口通道政策性關(guān)閉，但內(nèi)外價(jià)差仍會(huì)影響貿(mào)易商及工廠交易心態(tài)
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