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事項(xiàng)：
　　國(guó)家郵政局公布了12月中國(guó)快遞發(fā)展指數(shù)報(bào)告，預(yù)計(jì)12月快遞業(yè)務(wù)量同比增速有望超25%，業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)約為20%。
　　上市公司公布了12月經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)。12月份，順豐控股速運(yùn)物流業(yè)務(wù)量同比下降2.3%，單價(jià)同比提升0.8%；韻達(dá)股份業(yè)務(wù)量同比增長(zhǎng)30.26%，單價(jià)同比下降17.3%；圓通速遞業(yè)務(wù)量同比增長(zhǎng)34.4%，單價(jià)同比下降11.8%；申通快遞業(yè)務(wù)量同比增長(zhǎng)47.2%，單價(jià)同比下降17.1%。
　　國(guó)信交運(yùn)觀點(diǎn)：1）由于2022年疫情影響導(dǎo)致低基數(shù)，2023年快遞需求增速如期呈現(xiàn)加速?gòu)?fù)蘇態(tài)勢(shì)，2023年全年我國(guó)快遞業(yè)務(wù)量初步統(tǒng)計(jì)達(dá)1320億件，同比增長(zhǎng)超19%，增速修復(fù)顯著（2022年快遞行業(yè)件量同比增速約2.1%）；相較2021年，快遞行業(yè)業(yè)務(wù)量年復(fù)合增速約10.4%。2）由于順豐2022年12月件量基數(shù)高（其依托直營(yíng)模式在2022年12月有效保障生產(chǎn)生活恢復(fù)后的寄遞需求，市場(chǎng)份額短期上升明顯），因此導(dǎo)致2023年12月順豐的速運(yùn)物流業(yè)務(wù)和時(shí)效快遞的件量增速均環(huán)比下滑明顯，平滑兩年數(shù)據(jù)來(lái)看，12月速運(yùn)物流業(yè)務(wù)量（不含豐網(wǎng)）相較2021年的復(fù)合增速略高于行業(yè)，收入增長(zhǎng)表現(xiàn)穩(wěn)健。圓通、韻達(dá)和申通中，申通11月的件量增速表現(xiàn)最好；四季度，圓通、韻達(dá)和申通的市場(chǎng)份額估計(jì)分別為15.9%、14.4%、13.3%，環(huán)比三季度分別變化+0.3 pct、-0.1 pct、-0.4 pct；圓通、韻達(dá)和申通12月單價(jià)環(huán)比分別減少0.04元、0.14元、0.02元，通達(dá)兔價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)仍然激烈。3）投資建議：后疫情時(shí)代，宏觀經(jīng)濟(jì)、商務(wù)活動(dòng)、居民消費(fèi)有所修復(fù)，快遞經(jīng)營(yíng)效率也明顯提升，疊加抖音、拼多多這類低價(jià)平臺(tái)銷售表現(xiàn)亮眼，2023年快遞需求增速恢復(fù)至19%以上，表現(xiàn)已屬亮眼。但是各家龍頭快遞競(jìng)爭(zhēng)策略調(diào)整，2023年行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)明顯加劇，通達(dá)系的單票收入同比降幅明顯擴(kuò)大，快遞旺季漲價(jià)范圍和幅度也均不及過(guò)去兩年。在消費(fèi)降級(jí)的大背景下，電商客單價(jià)持續(xù)下降帶動(dòng)快遞業(yè)務(wù)量持續(xù)較快增長(zhǎng)，根據(jù)我們估算，我們認(rèn)為2024年快遞行業(yè)業(yè)務(wù)量有望維持雙位數(shù)增長(zhǎng)。2024年是競(jìng)爭(zhēng)格局變革的關(guān)鍵年，龍頭快遞的經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)將加速分化。快遞龍頭股價(jià)回調(diào)后，中長(zhǎng)期投資布局機(jī)會(huì)凸顯，看好順豐、圓通和中通，重點(diǎn)關(guān)注申通和韻達(dá)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　快遞需求低于預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)惡化。