>> 長江證券-公用事業(yè)行業(yè)周報：經(jīng)濟修復(fù)及低基數(shù)共振，火電高增核風(fēng)出力轉(zhuǎn)弱-240121
| 上傳日期： |
2024/1/22 |
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| 1584KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
張韋華,司旗,宋尚騫 |
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國家統(tǒng)計局及國家能源局發(fā)布12月份全國發(fā)用電量數(shù)據(jù)，12月全社會用電量8563億千瓦時，同比增長10.77%；規(guī)模以上機組完成發(fā)電量8290億千瓦時，同比增長8.0%。
經(jīng)濟修復(fù)及低基數(shù)共振，全國用電增速維持高位。12月份，我國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長6.8%，環(huán)比上月增長0.52%。在經(jīng)濟需求擴張的拉動下，12月份我國全社會用電同比增長10.8%，增速連續(xù)4個月維持在8%以上，除需求擴張影響以外，偏低基數(shù)也進一步推高了用電增速，1-12月全社會用電量達到了92241億千瓦時，同比增長6.7%。從細(xì)分角度來看，12月份除第一產(chǎn)業(yè)用電增速略微降低外，其他產(chǎn)業(yè)用電增速均延續(xù)提升，而城鄉(xiāng)居民用電同比減少。其中：12月份第一產(chǎn)業(yè)用電量同比增長11.5%，增速環(huán)比11月降低0.7%但依然保持高位；第二產(chǎn)業(yè)用電量同比增長10.6%，環(huán)比11月增速提升0.8個百分點，二產(chǎn)用電增速延續(xù)回升表明工業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)改善，此外，去年同期偏低的基數(shù)也是用電增速維持高位的重要原因。12月份我國第三產(chǎn)業(yè)用電同比增長21.7%，增速較11月回升0.8個百分點。此外，12月份城鄉(xiāng)居民用電量為1318億千瓦時，同比減少0.9%，主因系去年12月冷冬導(dǎo)致城鄉(xiāng)居民用電量處于極高水平。根據(jù)今年12月份用電量與同比增速對去年12月用電量進行重述后估算，12月一產(chǎn)、二產(chǎn)、三產(chǎn)及城鄉(xiāng)居民用電對增速的影響分別為1.33%、65.74%、34.42%和-1.50%。
火電出力延續(xù)高增，核風(fēng)增速環(huán)比回落。得益于全社會用電需求維持增長，12月份全國規(guī)模以上機組完成發(fā)電量8290億千瓦時，同比增長8.0%。其中：12月我國火電發(fā)電量為6109億千瓦時，同比增長9.3%，增速環(huán)比11月回升3.0個百分點，火電電量增速連續(xù)四個月回升，主要得益于需求穩(wěn)步增長以及水電出力有所回落。1-12月發(fā)電量同比增長6.1%，較1-11月份火電發(fā)電量增速環(huán)比回升0.4%。此外，由于2023年1-2月我國火電發(fā)電量為同比負(fù)增長，因此考慮到經(jīng)濟需求的穩(wěn)步改善，預(yù)計火電電量表現(xiàn)仍將偏強。水電方面，2023年下半年以來，全國水電來水持續(xù)回暖，但由于12月全國降水有所回落，全國平均降水量11.4毫米，較常年同期偏多3.8%。但由于去年同期基數(shù)已經(jīng)有所回暖，因此12月全國水電完成發(fā)電量775億千瓦時，同比增長2.5%，增速較11月回落2.9個百分點。1-12月全國水電累計完成發(fā)電量11409億千瓦時，同比減少5.6%。12月份風(fēng)電發(fā)電量814億千瓦時，同比增長7.4%，延續(xù)11月恢復(fù)正增長的趨勢，但由于去年同期基數(shù)有所抬升，因此12月風(fēng)電增速環(huán)比有所回落。光伏發(fā)電方面，12月份光伏發(fā)電量211億千瓦時，同比增長17.2%，已連續(xù)三個月維持在15%以上。核電方面，12月核電發(fā)電量為381億千瓦時，同比減少4.2%，增速環(huán)比降低1.8個百分點，主因或系機組檢修安排影響。
投資建議：“碳中和”時代號召和電力市場化改革將貫穿整個“十四五”期間，我們認(rèn)為電力運營商內(nèi)在價值將全面重估。電力價格形成機制的改革和完善，有望催化火電經(jīng)營邊際改善，推薦關(guān)注優(yōu)質(zhì)轉(zhuǎn)型火電華能國際、華電國際、華潤電力、中國電力、福能股份和中部及長三角煤電運營商；水電板塊推薦擁有明確成長空間的長江電力和供需改善的華能水電；新能源裝機快速成長，同時綠電價值日益凸顯之下，推薦中國核電、三峽能源和龍源電力；電網(wǎng)板塊推薦三峽集團入主后有望開拓綜合能源服務(wù)的配售電先鋒三峽水利。
風(fēng)險提示
1、電力供需惡化風(fēng)險；
2、核安全事故風(fēng)險。
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