>> 南華期貨-LPG周報(bào)：運(yùn)費(fèi)繼續(xù)回落，現(xiàn)貨疲弱，期貨價(jià)格維持弱勢(shì)-240121
| 上傳日期： |
2024/1/21 |
大小： |
2484KB |
| 格式： |
pdf 共33頁(yè) |
來(lái)源： |
南華期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
劉順昌 |
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本周要點(diǎn)總結(jié)
本周LPG期貨價(jià)格弱勢(shì)震蕩，2月FEI至616美元/噸，內(nèi)外價(jià)差平穩(wěn)。具體表現(xiàn)為：
1、原油。：布油仍在75-80區(qū)間震蕩略偏強(qiáng)。價(jià)格支撐來(lái)自供應(yīng)端紅海危機(jī)、利比亞和美國(guó)原油產(chǎn)量的下滑，壓力來(lái)自全球宏觀環(huán)境的疲軟，特別是中國(guó)。油價(jià)在地緣政治支撐和需求壓力的博弈中震蕩。原油月差走強(qiáng)、期權(quán)指標(biāo)顯示的看漲氛圍繼續(xù)走高，油價(jià)向上動(dòng)能正在增強(qiáng)，預(yù)期布油向上突破80的概率較高，但上行潛力有限，上方阻力85。
2、外盤(pán)丙烷。2月FEI跌破640的關(guān)鍵支撐位后弱勢(shì)在持續(xù)，目前至616美元/噸。本周2月中東離岸貼水和FEI貼水回落。1月沙特CP丙烷620美元/噸，較上月漲10美元/噸，基本符合預(yù)期，折合人民幣到岸成本5250元/噸附近，PDH繼續(xù)虧損?，F(xiàn)貨折算PDH利潤(rùn)依舊虧損。運(yùn)費(fèi)繼續(xù)大跌，中東至遠(yuǎn)東運(yùn)費(fèi)、美灣至遠(yuǎn)東（巴拿馬）分別至55美元/噸、95美元/噸。美國(guó)寒潮過(guò)去，對(duì)MB的拉動(dòng)作用在減弱。
3、中國(guó)需求。至1月18日國(guó)內(nèi)PDH開(kāi)工率至57.5%，環(huán)比上周-2.5%。PDH開(kāi)工率繼續(xù)維持低位，PDH開(kāi)工率的提升需要PDH利潤(rùn)持續(xù)修復(fù)且正利潤(rùn)維持一段時(shí)間。Kpler數(shù)據(jù)顯示，12月中國(guó)LPG進(jìn)口量217萬(wàn)噸，較6月高位下降約100萬(wàn)噸。本周美國(guó)歐洲氣溫偏低，中日韓偏暖；天氣預(yù)報(bào)顯示：下周中國(guó)氣溫偏冷，日本韓國(guó)和美國(guó)氣溫較往年同期偏高。
4、國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨與倉(cāng)單。民用氣現(xiàn)貨大幅回落，寧波民用氣和山東民用氣現(xiàn)貨均跌至4550元/噸附近，倉(cāng)單降277手至4639手。期貨價(jià)格弱勢(shì)震蕩，基差走弱。
觀點(diǎn)和策略：
觀點(diǎn)：PDH低利潤(rùn)對(duì)開(kāi)工率和丙烷需求的壓制依然是當(dāng)前LPG市場(chǎng)主要利空因素，運(yùn)費(fèi)大跌加大了FEI的弱勢(shì)，F(xiàn)EI在跌破640關(guān)鍵支撐位后下行在持續(xù)。FEI貼水走強(qiáng)，更多買興對(duì)FEI價(jià)格的支撐需要PDH利潤(rùn)繼續(xù)修復(fù)且持續(xù)正利潤(rùn)一段時(shí)間。運(yùn)費(fèi)大跌受到中國(guó)化工需求疲弱及MB價(jià)格走強(qiáng)后對(duì)美國(guó)貨的需求減弱，后續(xù)運(yùn)費(fèi)止跌回升需要中國(guó)化工需求好轉(zhuǎn)后增加對(duì)租船的需求。整體來(lái)看，F(xiàn)EI價(jià)格的弱勢(shì)仍在持續(xù)。
內(nèi)盤(pán)期貨方面，價(jià)格弱勢(shì)震蕩。華東和山東民用氣現(xiàn)貨價(jià)格大跌后，基差回落，壓制LPG期貨價(jià)格上方空間，原因是若期貨價(jià)格大幅拉漲，將刺激倉(cāng)單的注冊(cè)，進(jìn)而對(duì)盤(pán)面形成反壓，PG2402、PG2403上方阻力分別是4500和4400。策略上，買入熊市看跌期權(quán)的組合繼續(xù)持有。
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