>> 平安證券-汽車行業(yè)點評：東風(fēng)嵐圖加入，華為智能車解決方案推進(jìn)提速-240122
| 上傳日期： |
2024/1/22 |
大小： |
369KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
王德安,王跟海 |
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事項：
華為與東風(fēng)汽車集團(tuán)旗下的高端智慧電動汽車品牌嵐圖正式簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。雙方將根據(jù)各自領(lǐng)域優(yōu)勢，圍繞用戶需求共同打造極致的智能出行體驗。通過合作車型在多領(lǐng)域創(chuàng)新探索，加速智能化技術(shù)大規(guī)模商業(yè)化落地。
平安觀點：
生于央企，嵐圖汽車已有一定品牌知名度，牽手華為乃優(yōu)勢互補(bǔ)。東風(fēng)嵐圖是依托央企東風(fēng)公司55年的造車經(jīng)驗積淀的電動車品牌，成立于2020年7月，擁有嵐圖Free(增程SUV、26.69萬元)、嵐圖追光(轎車、25.28萬起)、嵐圖夢想家（MPV、33.99萬起），作為國有車企里邊定位于高端路線的電動車品牌，嵐圖成立較早，成績亦可圈可點。根據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，2023年12月實現(xiàn)了月銷突破1萬臺，2023年全年實現(xiàn)銷量超過5萬臺，同比增長159%。根據(jù)嵐圖公布的數(shù)據(jù)，其在國內(nèi)已開設(shè)嵐圖空間及用戶中心合計268家，在海外開設(shè)嵐圖空間14家，銷售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)覆蓋全球108座城市。成立至今，嵐圖已基本完成了品牌產(chǎn)品定義、渠道建設(shè)、供應(yīng)鏈、組織架構(gòu)等從0到1階段，時至今日，嵐圖品牌已具備一定品牌知名度，預(yù)計此次與華為智能車解決方案的戰(zhàn)略合作將類似于阿維塔與華為的合作模式，雙方強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，提升車輛的智能化水平。
2024年華為C、B端雙線出擊、火力全開，智選車業(yè)務(wù)與智能車解決方案雙輪驅(qū)動、存在感凸顯：
2023年華為在汽車行業(yè)存在感凸顯，C端華為智選車業(yè)務(wù)多頭作戰(zhàn)。目前已宣布的智選車合作車企包括賽力斯、奇瑞、江淮和北汽，其中華為與賽力斯合作的問界品牌一馬當(dāng)先，目前問界M7在手訂單飽滿（據(jù)華為余承東微博，問界新M7發(fā)布4個月大定數(shù)已超13萬臺），旗艦SUV問界M9熱度較高，根據(jù)我們在深度報告《2024新能源車供需格局展望——高端新能源車擴(kuò)容，增量貢獻(xiàn)主力切換》中的預(yù)測，華為生態(tài)圈（包括問界、智界和阿維塔等）2024年銷量將增至67萬臺左右，這將大幅提振華為汽車生態(tài)圈產(chǎn)品的規(guī)模效應(yīng)。
華為汽車B端業(yè)務(wù)亦在提速。據(jù)天眼查，2024年1月16日一家名為“深圳引望智能技術(shù)有限公司”注冊成立，由華為技術(shù)有限公司全資持股，注冊資本為10億元人民幣。2023年11月長安汽車發(fā)布公告，長安汽車及其關(guān)聯(lián)方擬出資獲取華為擬成立的一家從事汽車智能系統(tǒng)及部件解決方案的公司的股權(quán)，股權(quán)比例不超過40%，并開展戰(zhàn)略合作。該公司業(yè)務(wù)范圍包括汽車智能駕駛解決方案、汽車智能座艙、智能汽車數(shù)字平臺、智能車云、AR-HUD與智能車燈等，從經(jīng)營范圍看，該目標(biāo)公司基本相當(dāng)于華為車BU事業(yè)部實現(xiàn)獨立運營。這家獨立運營的目標(biāo)公司致力于成為立足中國、面向全球、服務(wù)產(chǎn)業(yè)的汽車智能系統(tǒng)及部件解決方案產(chǎn)業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者。
我們在此前報告《華為、長安強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，打造智能車時代的“博世”》中判斷，該目標(biāo)公司發(fā)展?jié)摿Υ螅L期看其營收規(guī)模將達(dá)到千億級別。長期來看，假設(shè)我國乘用車市場規(guī)模達(dá)到3000萬臺，該目標(biāo)公司配套占比25%，單車配套價值量2萬元，則對應(yīng)年營業(yè)收入達(dá)1500億，假設(shè)凈利潤率15%-20%，則對應(yīng)凈利潤約為225億-300億元。該目標(biāo)公司具備成長為國內(nèi)智能車軟硬一體解決方案頭部供應(yīng)商的潛力，具備千億元級收入規(guī)模，百億元級別凈利潤規(guī)模的業(yè)務(wù)潛力。華為車BU獨立后，股權(quán)多元化吸引更多主機(jī)廠成為股東+客戶，華為車BU距離成為智能車領(lǐng)域的“博世”更進(jìn)一步。
華為智能車解決方案供應(yīng)的靈活度將提高，以方便兼顧經(jīng)濟(jì)型和高端車型，搭配不同算力和車輛感知元件，提供豐儉由人的智能車解決方案。2023年8月長安汽車旗下深藍(lán)品牌與華為簽訂合作框架協(xié)議，雙方將聚焦汽車智能化領(lǐng)域，共同推進(jìn)新技術(shù)在智能電動車領(lǐng)域的研發(fā)與應(yīng)用。估計2024年搭載華為智駕方案的深藍(lán)車型將上市，加上阿維塔以華為HI模式進(jìn)行合作，長安汽車將在經(jīng)濟(jì)型車、高端車上實現(xiàn)與華為智能車解決方案的合作。
站在目前時點，對于大部分車企而言，選擇與華為智能化技術(shù)結(jié)合或為明智之選。過去幾年，整車企業(yè)經(jīng)歷了“硬件軍備賽”、智能化“全棧自研”等階段，目前看未取得預(yù)想成果，硬件堆料帶來了車輛成本大幅上升，但并未帶來消費者智能化體驗增益，對于大部分傳統(tǒng)車企而言，高端車品牌基礎(chǔ)的缺失導(dǎo)致了成本高企的自研智能化解決方案成了無根之木、無源之水，站在當(dāng)前時點，大部分傳統(tǒng)車企陷入了高端品牌難上量、智能化解決方案搭載量少的困境，反觀華為智選車業(yè)務(wù)，已進(jìn)入規(guī)模效應(yīng)期，更多智選車銷量意味著更多華為智能車解決方案的搭載，意味著更好更快的迭代和更優(yōu)的消費者體驗，以及更佳的成本優(yōu)勢。對于華為而言，已進(jìn)行巨額投入的智能車技術(shù)需要規(guī)模化的應(yīng)用載體，更多車輛搭載帶來更低的搭載成本和更好的使用體驗，同時可以破除盈利困難的困境。我們預(yù)計在阿維塔、嵐圖之后，將有更多汽車品牌選擇華為智能車解決方案。
投資建議：當(dāng)前燃油車存量市場仍大，華為賦能車型將引領(lǐng)自主品牌新能源車搶占中高端車份額，看好華為賦能車型2024年銷量彈性，強(qiáng)烈推薦長安汽車，此外華為賦能車型熱銷將增強(qiáng)高端自主品牌新能源車型整體競爭勢能，推薦定位于中高端的
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