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報(bào)告導(dǎo)讀：
　　收割低點(diǎn)提前，連豆粕探尋階段性低點(diǎn)，但不過分悲觀。1）南美供應(yīng)壓力前置。2024年1月初巴西旱區(qū)降雨、1月上旬現(xiàn)貨基差急跌、馬托格羅索州大豆提前收獲，產(chǎn)量改善預(yù)期與現(xiàn)貨上市壓力并存，巴西大豆供應(yīng)壓力前置。阿根廷種植季天氣正常、USDA上調(diào)產(chǎn)量預(yù)估，豐產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)化。市場提前交易南美供應(yīng)壓力。2）國內(nèi)豆粕弱需求矛盾突出，市場情緒弱化。一方面，養(yǎng)殖行業(yè)不景氣，加深豆粕弱需求預(yù)期：畜禽養(yǎng)殖效益持續(xù)虧損、生豬存欄同比下降、飼料產(chǎn)量持續(xù)下滑、豆粕添加比例下降，市場情緒弱化：采購謹(jǐn)慎、信心不足。另一方面，豆粕供需雙弱，弱需求矛盾更突出，豆粕被動(dòng)累庫，現(xiàn)貨疲弱。3）低價(jià)美豆/豆粕或引導(dǎo)供需關(guān)系改善：供應(yīng)收縮、需求增加。供應(yīng)收縮：新作美豆擴(kuò)種預(yù)期減弱（或引發(fā)縮種）、國內(nèi)大豆壓榨量下降等；需求增加：美豆銷售好轉(zhuǎn)、國內(nèi)豆粕添加比例增加、節(jié)日剛需備貨等。4）南美大豆供應(yīng)仍有不確定性。巴西和阿根廷大豆還有生長期及收獲期，產(chǎn)量面臨不確定性（如2016年收獲期遭遇洪澇災(zāi)害，產(chǎn)量下調(diào)、價(jià)格大幅上漲）?；诖耍诙蛊杉薪灰桌找蛩?，探尋階段性低點(diǎn)。但低價(jià)也會(huì)改善供需關(guān)系、且不確定性仍在，所以不過分悲觀，等待市場新驅(qū)動(dòng)。（個(gè)人觀點(diǎn)，僅供參考，上述內(nèi)容在任何情況下均不構(gòu)成投資建議）。