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行情回顧：上周A股醫(yī)藥生物（申萬）指數(shù)下跌3.09%，跑輸滬深300指數(shù)2.65pp，跑贏創(chuàng)業(yè)板綜指1.05pp，在31個子行業(yè)中排名第16。港股恒生醫(yī)療健康指數(shù)上周收跌8.72%，跑輸恒生國企指數(shù)2.25pp，在11個香港子行業(yè)中排名第9。
　　上市公司研發(fā)進度跟蹤：上周，神州細胞的菲諾利單抗注射液的上市申請新進承辦；恒瑞醫(yī)藥的SHR-2173注射液、注射用SHR-9839以及注射用SHR-A1904的臨床申請新進承辦；海創(chuàng)藥業(yè)的HP501緩釋片、京新藥業(yè)的JX2105膠囊的IND申請新進承辦。
　　上周，首藥控股的CT-3505膠囊正在進行三期臨床；恒瑞醫(yī)藥的SHR-2004注射液和SHR6508注射液正在進行二期臨床；信立泰的氘右美沙芬片、三生制藥的人源化神經(jīng)生長因子抗體注射液正在進行一期臨床。
　　本周觀點：生物醫(yī)藥板塊估值處于底部，建議關注中藥領域。
　　截至2024.01.19，申萬生物醫(yī)藥指數(shù)為7699.6點，今年以來一直呈下跌趨勢，其指數(shù)的下跌，主要受海外宏觀因素影響以及國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)政策的影響，導致行業(yè)市場情緒波動較大。目前，醫(yī)藥行業(yè)PE（TTM）為26倍，自2021年1月以來（2021年1月2日PE（TTM）為45倍）震蕩回落，有望回歸。中藥新藥加速納入醫(yī)保，定價扶持力度較大。2022年獲批的7款中藥新藥均通過談判納入了新版醫(yī)保目錄，且價格和日服用金額較高。而本輪談判續(xù)約降價的中藥新藥降幅僅為2%-15%，降幅較小。中藥新藥在商業(yè)化環(huán)節(jié)受到政策扶持，有望推動優(yōu)勢品種加速放量，助力院內(nèi)中成藥結(jié)構(gòu)改善。建議關注：康緣藥業(yè)、以嶺藥業(yè)、天士力等。
　　2024年年度投資策略：重塑價值導向，醫(yī)藥新周期開啟。我們強調(diào)創(chuàng)新驅(qū)動、國產(chǎn)替代、品牌龍頭是未來的醫(yī)藥投資主線，重點推薦恒瑞醫(yī)藥、京新藥業(yè)、康緣藥業(yè)、藥明康德（A+H）、凱萊英、魚躍醫(yī)療、九強生物、邁瑞醫(yī)療、太極集團、益豐藥房。
　　風險分析：控費政策超預期、研發(fā)失敗風險、政策支持不及預期、板塊估值下挫風險。