>> 方正中期期貨-銅期貨期權周報-240121
| 上傳日期： |
2024/1/22 |
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| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
牛秋樂 |
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【行情復盤】
本周滬銅小幅回落，主力合約CU2403收于67770元/噸，周度跌幅0.44%?，F(xiàn)貨方面，周五1#電解銅對當月2402合約報升水30-70元/噸，均價報升水50元/噸，較上一交易日漲45元/噸；平水銅成交價67760-67920元/噸，升水銅成交價67770-67940元/噸。
【重要資訊】1、宏觀：國內實體經濟數(shù)據(jù)公布，整體經濟延續(xù)弱修復格局，其中，中國2023年全年GDP增速5.2%，前值3%。中國第四季度GDP年率5.2%，預期5.3%，前值4.9%。中國12月規(guī)模以上工業(yè)增加值年率6.8%，預期6.60%，前值6.60%。中國12月社會消費品零售總額年率7.4%，預期8.00%，前值10.10%。中國1-12月城鎮(zhèn)固定資產投資年率3%，預期2.90%，前值2.90%。2、供應端：11月SMM中國電解銅產量為96.08萬噸，環(huán)比下降3.3萬噸，降幅為3.3%，同比增加6.8%；且較預期的100.12萬噸減少4.04萬噸。1-11月累計產量為1044.07萬噸，同比增加102.86萬噸，增幅為10.93%。預計12月國內電解銅產量為100.45萬噸，環(huán)比增加4.37萬噸增幅為4.55%，同比上升15.5%。1-12月累計產量預計為1144.52萬噸，同比增加11.31%，增加116.31萬噸。
海關總署數(shù)據(jù)顯示，11月我國銅礦砂及其精礦進口244.3萬噸，10月份為231.0萬噸；1-11月累計銅礦砂及其精礦進口2,506.8萬噸，同比增8.4%。中國11月未鍛軋銅及銅材進口量為550,566噸，創(chuàng)2021年12月以來最高，較上月增加10.1%。1-11月累計進口5,042,362.8噸，同比下滑5.9%。
3、需求端：據(jù)SMM調研，2023年11月銅箔企業(yè)開工率為77.80%，環(huán)比減少2.93個百分點，同比大挫22.5個百分點，大型企業(yè)開工率為80.97%，中型企業(yè)開工率為72.30%，小型企業(yè)開工率為79%。其中電子電路銅箔開工率為80.60%，環(huán)比大跌6.45個百分點；鋰電銅箔開工率為76.42%，環(huán)比下滑1.04個百分點。預計12月銅箔行業(yè)整體開工率為71.13%。
4、庫存端：12月08日周五，SMM全國主流地區(qū)銅庫存環(huán)比周一上升0.36萬噸至5.76萬噸，較上周五上升0.27萬噸，庫存經過一周下降后又重新上升。相比周一庫存的變化，全國各地區(qū)的庫存增減不一，廣東和江蘇是下降的，上海、重慶和天津是增加的；總庫存較去年同期的10.48萬噸低4.72萬噸，其中上海地區(qū)較上年同期低2.86萬噸，廣東地區(qū)低0.1萬噸，江蘇地區(qū)低2.03萬噸。
【市場邏輯】
近期消息面上銅多空交織，最新公布的美國初請及續(xù)請失業(yè)金人數(shù)皆低于預期，下降幅度為自7月以來最大，勞動市場放緩再次得到印證，緊縮壓力放緩。另一方面，市場關注的供應擾動得到緩解，當?shù)毓M織稱，第一量子巴拿馬工人同意“遣散協(xié)議”，多頭資金存在買預期空事實的動作。基本面來看，11月電解銅產量不及預期，主因是新增項目未能如期達產，不過十二月后仍有部分增量。下游方面，進入淡季銅材開工季節(jié)性回落，且接近年底企業(yè)面臨資金控制等問題，未來難有起色。短期來看，銅價未有重大矛盾，單邊驅動力不足，年末仍以寬幅震蕩為主。年末區(qū)間65500-69000。
【操作建議】
期貨觀望，期權賣出虛值看漲
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