>> 首創(chuàng)證券-康希通信(688653)公司簡評報告：國內(nèi)Wi-Fi FEM領(lǐng)先，期待Wi-Fi 7拉動份額提升-240123
| 上傳日期： |
2024/1/24 |
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| 730KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
首創(chuàng)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
何立中,韓楊 |
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公司深耕Wi-Fi射頻前端，Wi-Fi 7產(chǎn)品已進入高通和MTK參考設(shè)計?？迪Ｍㄐ懦闪⒂?015年8月，產(chǎn)品以Wi-Fi FEM為主，還包括部分IoTFEM產(chǎn)品。目前已形成Wi-Fi 5、Wi-Fi 6、Wi-Fi 6E等完整產(chǎn)品線組合，并且Wi-Fi 7產(chǎn)品已經(jīng)進入高通和聯(lián)發(fā)科的參考設(shè)計認證，并力爭在2024年繼續(xù)導入邁凌微和博通等其他Wi-Fi 7參考設(shè)計平臺。
國內(nèi)網(wǎng)通Wi-Fi FEM市占率超過20%，新品有望進一步擴充份額。在網(wǎng)通端Wi-Fi FEM領(lǐng)域，目前仍由Skyworks、Qorvo和立積電子等境外廠商占據(jù)主導，境內(nèi)廠商市場份額占比仍相對較低。根據(jù)公司在IPO問詢函中的回復，2022年公司在網(wǎng)通端Wi-Fi FEM市占率約為20.26%，伴隨公司W(wǎng)i-Fi 7產(chǎn)品的陸續(xù)推出，市場份額有望持續(xù)提升。
下游主要以無線網(wǎng)通設(shè)備為主，并進入頭部客戶供應鏈。公司產(chǎn)品下游應用領(lǐng)域包括無線路由器、智能網(wǎng)關(guān)、AP等無線網(wǎng)絡通信設(shè)備領(lǐng)域及智能家居、智能藍牙音箱、智能電表等物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域。公司已進入A公司、B公司、中興通訊、吉祥騰達、TP-Link、京東云、天邑股份、D公司等知名通信設(shè)備品牌廠商以及共進股份、中磊電子、劍橋科技等ODM廠商的供應鏈。
營收實現(xiàn)快速增長，盈利能力有望進一步提升。伴隨公司產(chǎn)品的不斷推出，以及受益于國產(chǎn)替代，近年來公司營收快速增長，收入規(guī)模自2020年的0.81億元，快速增長至2022年的4.20億元。公司毛利率水平保持相對穩(wěn)定，2022年公司毛利率為26.63%，凈利率為4.87%。伴隨公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進一步改善及成本降低，毛利率和凈利率水平有望持續(xù)提升。
Wi-Fi 7帶來射頻前端量價齊升，有望拉動公司營收持續(xù)增長。2024年1月IEEE推出Wi-Fi 7協(xié)議，并將2024年定義為Wi-Fi 7應用元年。根據(jù)Wi-Fi聯(lián)盟預測，到2024年底Wi-Fi 7的設(shè)備將達到2.33億臺。根據(jù)公司測算，Wi-Fi 6單機Wi-Fi FEM用量是6-8顆，Wi-Fi 7為8-12顆，且Wi-Fi 7 FEM價格約為Wi-Fi 6 FEM的1.5-2倍。目前公司W(wǎng)iFi 7產(chǎn)品已接受到國內(nèi)和國外客戶訂單，預計2024年將持續(xù)放量。
盈利預測：我們預計公司2023/2024/2025年歸母凈利潤分別為0.07/0.45/0.94億元，對應1月22日股價PE分別為896/144/69倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：新品研發(fā)不及預期、客戶拓展不及預期、行業(yè)競爭加劇。
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