>> 國(guó)泰君安期貨-尿素：低價(jià)現(xiàn)貨逐漸企穩(wěn)-240126
| 上傳日期： |
2024/1/26 |
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pdf 共3頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
高琳琳 |
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【趨勢(shì)強(qiáng)度】
尿素趨勢(shì)強(qiáng)度：0
注：趨勢(shì)強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
現(xiàn)貨方面，周三及周四兩日伴隨現(xiàn)貨大幅降價(jià)成交有明顯好轉(zhuǎn)，短中期來(lái)看低價(jià)現(xiàn)貨價(jià)格年前或逐漸企穩(wěn)。原因兩點(diǎn)，其一，目前根據(jù)調(diào)研情況來(lái)看，近日低價(jià)促銷的工廠由于價(jià)格優(yōu)勢(shì)收單逐漸充足，訂單可以支撐到年前。年前再一輪收單之后，預(yù)計(jì)工廠訂單可以支撐到年后。其二，中游貿(mào)易商對(duì)當(dāng)前低價(jià)現(xiàn)貨的接受程度較高。伴隨交割區(qū)域中小顆粒尿素出廠價(jià)下調(diào)至2050元/噸左右，貿(mào)易商采購(gòu)需求增加，成交有明顯放量。整體來(lái)看，近期，高價(jià)尿素或繼續(xù)降價(jià)進(jìn)一步促銷以此尋求成交，低價(jià)尿素由于工廠年前收單壓力減緩而逐漸企穩(wěn)。
期貨方面，弱現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期格局下，由于低價(jià)現(xiàn)貨有企穩(wěn)的跡象，盤(pán)面逐漸從交易弱現(xiàn)實(shí)轉(zhuǎn)變?yōu)榻灰讖?qiáng)預(yù)期。估值來(lái)看，盤(pán)面目前與現(xiàn)貨基差持續(xù)走弱，目前最便宜交割品出廠價(jià)格下降至2050元/噸，基差在50元/噸左右。高價(jià)現(xiàn)貨偏弱背景下，需要關(guān)注成交好轉(zhuǎn)的連續(xù)性。如果周五成交連續(xù)好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商持續(xù)跟進(jìn)補(bǔ)庫(kù)，盤(pán)面則有進(jìn)一步上行可能。如若今日伴隨交割地區(qū)價(jià)格企穩(wěn)，成交量有所回落，貿(mào)易商跟進(jìn)乏力，盤(pán)面在升水格局下則難以進(jìn)一步上漲，上方空間逐漸收窄。
弱現(xiàn)實(shí)主要體現(xiàn)在現(xiàn)貨偏弱。其一，糧食價(jià)格偏低，玉米低價(jià)格局下農(nóng)戶將農(nóng)產(chǎn)品變現(xiàn)的積極性較低從而導(dǎo)致農(nóng)戶及基層經(jīng)銷商現(xiàn)金流較少，采購(gòu)能力下降。其二，目前貿(mào)易商以及基層經(jīng)銷商對(duì)化肥板塊的價(jià)格觀望意愿較濃，囤貨能力伴隨中游庫(kù)存的持續(xù)提高而有所下降，剛需逢低采購(gòu)為主。其三，復(fù)合肥銷售進(jìn)度緩慢，對(duì)尿素采購(gòu)積極性低，山東最為明顯。這就導(dǎo)致現(xiàn)貨1月整體產(chǎn)銷率偏低。整體來(lái)看，春節(jié)前，伴隨板廠以及復(fù)合肥廠的開(kāi)工率進(jìn)一步下降，現(xiàn)貨預(yù)計(jì)仍需降價(jià)來(lái)促銷，此外，根據(jù)往年情況來(lái)看，工廠在春節(jié)前有一輪主動(dòng)降價(jià)收春節(jié)訂單的舉動(dòng)。
強(qiáng)預(yù)期主要體現(xiàn)在基層需求后續(xù)有啟動(dòng)預(yù)期以及國(guó)際價(jià)格上漲。其一，目前基層購(gòu)買力不佳導(dǎo)致整體化肥庫(kù)存偏低。貿(mào)易商及復(fù)合肥工廠銷售進(jìn)度明顯低于往年，預(yù)計(jì)在春節(jié)后伴隨農(nóng)戶賣糧變現(xiàn)，基層對(duì)尿素及復(fù)合肥需求逐漸啟動(dòng)。其二，由于尿素需求季節(jié)性明顯，在需求啟動(dòng)之后容易發(fā)生需求彈性明顯大于供應(yīng)彈性的情況，現(xiàn)貨或?qū)⒚黠@反彈。其三，國(guó)際伴隨印度招標(biāo)結(jié)束，貿(mào)易商開(kāi)始采購(gòu)印標(biāo)貨源。與此同時(shí)，歐洲地區(qū)需求逐漸啟動(dòng)，導(dǎo)致國(guó)際市場(chǎng)階段性供需偏緊，國(guó)際價(jià)格持續(xù)上漲。目前尿素已經(jīng)有少量的出口利潤(rùn)。雖然出口通道政策性關(guān)閉，但內(nèi)外價(jià)差仍會(huì)影響貿(mào)易商及工廠交易心態(tài)。
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