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2月空調排產發(fā)布，海外需求有望拉動排產修復：
　　家用空調12月內銷恢復增長，外銷高增趨勢延續(xù)。產業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示，2023年12月空調產量為1358.90萬臺，同比+14.98%，高于排產量1262.00萬臺。12月空調總銷量為1343.50萬臺，同比+16.04%，其中內銷銷量為610.80萬臺，同比+6.8%；外銷銷量為732.70萬臺，同比+25.06%，自5月出口同比增速轉正后，外銷出貨已經連續(xù)八個月維持較高增速的恢復性增長。
　　海外需求有望拉動排產修復。根據(jù)產業(yè)在線排產數(shù)據(jù)，1月份家用空調排產1686.00萬臺，較去年同期低基數(shù)實績同比+58.56%，2月份排產為1203.00萬臺，考慮到春節(jié)假期（2月10日-2月17日）的影響，2月份排產數(shù)據(jù)同比15.89%。內銷方面，11月至3月為家用空調內銷淡季，疊加地產竣工數(shù)據(jù)的回落，內銷需求動力較弱，外銷方面，考慮到海運價格下降、匯率優(yōu)勢，以及一帶一路與第三世界國家訂單增長帶來的出口結構性變化，外銷市場有望維持高景氣度，成為拉動排產修復的主要力量。
　　2023年12月熱泵出口歐洲數(shù)據(jù)降幅收窄：
　　2023年12月熱泵出口歐洲金額同比-34%，1-12月全球累計熱泵出口金額同比-7%。以出口至全球的數(shù)據(jù)口徑來看，單12月份出口額、出口量分別為3.4億元、9.7萬臺，同比分別-38%、+3%，年初至今出口額、出口量同比分別-7%、-15%。以出口至歐洲的數(shù)據(jù)口徑來看，單12月份出口額、出口量分別為2.6億元、3.9萬臺，同比分別-34%、-20%，年初至今出口額、出口量分別為51.6億元、67.9萬臺，同比分別-15%、-30%。相較于2023年11月，12月熱泵出口歐洲數(shù)據(jù)降幅有所收窄，主要系歐洲庫存有所消化，我們認為，隨著歐洲熱泵產品去庫存的推進以及歐洲熱泵政策的發(fā)布，熱泵出口歐洲需求有望迎來改善。
　　投資建議：從家電板塊投資角度，建議從以下四條主線進行布局：1）出海及全球化：推薦海信家電、海信視像，建議關注美的集團、海爾智家。2）布局左側清潔電器賽道：推薦石頭科技，建議關注科沃斯。3）小家電板塊：消費者購買逐漸回歸理性，小型化、迷你化風潮起，同時多功能集成化與智能化或成為廚小電未來增長籌碼，推薦小熊電器、蘇泊爾。4）地產鏈：推薦億田智能、建議關注老板電器、火星人。
　　風險提示：主要原材料價格波動的風險、銷售不及預期風險、地產恢復不及預期。