>> 國貿(mào)期貨-宏觀·周度報告：中國央行超預(yù)期降準，美國軟著陸概率上升-240128
| 上傳日期： |
2024/1/29 |
大小： |
1257KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
國貿(mào)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄭建鑫 |
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觀點
展望后市：近期宏觀利好因素有所共振，市場情緒出現(xiàn)改善，或支撐商品出2024年01月28日星期日現(xiàn)階段性反彈。一是，國內(nèi)政策利好密集釋放，地方兩會明確了今年穩(wěn)增長的目標和工作思路，央行超預(yù)期降準確認了寬松的政策基調(diào)、房地產(chǎn)政策持續(xù)加碼有望改善內(nèi)需回升的預(yù)期，以上這些因素有望在短期內(nèi)形成對今年經(jīng)濟增長的樂觀預(yù)期。二是，美國經(jīng)濟軟著陸大概率上升：一方面美國公布的四季度GDP數(shù)據(jù)偏強，1月Markit制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI均回暖，表明美國國內(nèi)經(jīng)濟韌性仍較強，另一方面，12月PCE和核心PCE的6個月環(huán)比折年增速分別維持在2%和1.9%，通脹仍維持下行趨勢。三是，紅海局勢懸而未決，對全球供應(yīng)鏈存在較大的擾動，能源等價格仍存在上行的風(fēng)險。
核心邏輯
?。?）本周大宗商品指數(shù)震蕩回升，一是，國內(nèi)政策密集釋放，超預(yù)期降準、房地產(chǎn)政策持續(xù)加碼等提振市場情緒；二是，美國經(jīng)濟好于預(yù)期、PCE通脹繼續(xù)回落，經(jīng)濟軟著陸概率的上升，改善了市場的風(fēng)險偏好。
?。?）央行超預(yù)期降準，地方兩會密集召開。1）央行降準50BP。本次降準無論是時間還是幅度都超出了市場預(yù)期，主要考慮點是：補充春節(jié)前的流動性缺口、釋放穩(wěn)增長的強烈信號、為資本市場提供良好貨幣政策環(huán)境、緩解銀行息差壓力，穩(wěn)銀行負債端成本，進一步打開降息空間。往后看，后續(xù)總量貨幣政策有望繼續(xù)適度發(fā)力，助力經(jīng)濟回穩(wěn)向上，呵護資本市場平穩(wěn)運行。一方面，在穩(wěn)增長的訴求之下，寬松的貨幣政策基調(diào)得到確認，一季度將是政策窗口期，2-3月存在降息的可能；另一方面，貨幣政策有望加強宏觀協(xié)調(diào)性。2）地方兩會密集召開。截至1月26日，已有26個省市自治區(qū)公布其2024年政府工作報告，已公布政府工作報告的26省市占全國GDP比重超過80%，2024年加權(quán)GDP增速目標為5.5%。考慮到地方GDP增速目標一般比全國增速高0.5個百分點左右，預(yù)計2024年全國GDP增速目標或定為5.0%。
?。?）美國經(jīng)濟軟著陸概率上升，歐日央行按兵不動。1）一方面，美國公布的四季度GDP數(shù)據(jù)偏強，1月Markit制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI均回暖，表明美國國內(nèi)經(jīng)濟韌性仍較強，但另一方面，12月PCE和核心PCE的6個月環(huán)比折年增速分別維持在2%和1.9%，已經(jīng)達到美聯(lián)儲的目標水平，且環(huán)比上升分項主要是節(jié)日相關(guān)，通脹仍維持下行趨勢。這意味著美國經(jīng)濟出現(xiàn)軟著陸的概率上升，美聯(lián)儲降息的緊迫性或不高，我們維持此前的判斷，美聯(lián)儲首次降息或在7月份。2）歐日央行按兵不動，且均未給出明確的調(diào)整貨幣政策的信號，未來的政策走向仍取決于各自的經(jīng)濟基本面變化。
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