>> 南華期貨-LPG周報(bào)：倉單增加，期貨偏弱，關(guān)注2月沙特CP的公布-240128
| 上傳日期： |
2024/1/28 |
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pdf 共33頁 |
來源： |
南華期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
劉順昌 |
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本周LPG期貨價(jià)格弱勢(shì)震蕩，2月FEI至603美元/噸，倉單增加帶動(dòng)內(nèi)盤期貨回落。具體表現(xiàn)為：
1、原油。布油向上突破75-80震蕩區(qū)間，價(jià)格推動(dòng)來自紅海危機(jī)加劇、利比亞和美國(guó)原油產(chǎn)量的下滑、無人機(jī)對(duì)俄羅斯能源設(shè)施的襲擊等一系列供應(yīng)端事件，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期進(jìn)一步助推油價(jià)上漲。原油月差指標(biāo)走強(qiáng)、期權(quán)指標(biāo)顯示看漲情緒仍在高位，油價(jià)上漲在持續(xù)，布油下方支撐80，關(guān)注是否能向上突破85。
2、外盤丙烷。2月FEI跌破640的關(guān)鍵支撐位后價(jià)格偏弱，目前至603美元/噸。本周2月中東離岸貼水和FEI貼水相對(duì)穩(wěn)定，市場(chǎng)買貨意愿有限。運(yùn)費(fèi)繼續(xù)回落，中東至遠(yuǎn)東、美灣至遠(yuǎn)東（巴拿馬）分別至41美元/噸、95美元/噸。EIA數(shù)據(jù)顯示，截止1月19日，美國(guó)丙烷庫存環(huán)比上周-840萬桶，寒潮使產(chǎn)量回落，消費(fèi)回升，關(guān)注寒潮過去后丙烷產(chǎn)量的恢復(fù)速度。丙烷估值持續(xù)走低，F(xiàn)EI與Brent比價(jià)降至5年同期低位；FEI與MOPJ價(jià)差降至-90美元/噸，處于5年同期最低水平，或刺激丙烷對(duì)石腦油替代需求。
3、中國(guó)需求。至1月15日國(guó)內(nèi)PDH開工率至57.9%，環(huán)比上周+0.4%。PDH開工率繼續(xù)維持低位，PDH開工率的提升需要PDH利潤(rùn)持續(xù)修復(fù)且正利潤(rùn)維持一段時(shí)間，開工率的回升或在春節(jié)后，預(yù)期春節(jié)前開工率將繼續(xù)維持低位。當(dāng)前CFR計(jì)算PDH依然小幅虧損，關(guān)注2月沙特CP，計(jì)算沙特CP后的PDH利潤(rùn)，若以當(dāng)前590美元/噸的紙貨來計(jì)算，PDH處于盈虧平衡線附近，買貨積極性的提升或有限。
4、國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨與倉單。民用氣現(xiàn)貨繼續(xù)回落，寧波民用氣現(xiàn)貨跌至4450元/噸附近，基差持續(xù)走弱，倉單增823手至45462手。期貨價(jià)格弱勢(shì)震蕩，基差走弱。
觀點(diǎn)和策略：
觀點(diǎn)：PDH利潤(rùn)小幅修復(fù)，但市場(chǎng)買興依然較弱，PDH開工率低位，更多PDH工廠的買貨或需等待更長(zhǎng)時(shí)間的利潤(rùn)修復(fù)；同時(shí)，油價(jià)上漲和丙烷對(duì)石腦油的替代支撐丙烷價(jià)格，丙烷估值降至5年同期低位后該種支撐作用在逐步增強(qiáng)，但想要逆轉(zhuǎn)價(jià)格的弱勢(shì)需更多替代需求的持續(xù)出現(xiàn)，F(xiàn)EI前期在下破640關(guān)鍵支撐位后，目前在600-625震蕩，價(jià)格偏弱。下周關(guān)注2月沙特CP的公布，若結(jié)果超預(yù)期強(qiáng)勢(shì)，計(jì)算出PDH利潤(rùn)虧損，將繼續(xù)打壓丙烷化工需求，對(duì)紙貨價(jià)格不利；關(guān)注最終結(jié)果。
內(nèi)盤期貨方面，價(jià)格弱勢(shì)震蕩。寧波民用氣現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)回落后，基差回落，本周倉單大幅增加，壓制PG2402和PG2403上方空間，下行壓力在增大。策略上，前期買入熊市看跌期權(quán)的組合繼續(xù)持有
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