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核心觀點：上周盤面反彈幅度較大，但現(xiàn)貨市場反應(yīng)平平。周中傳言出口法檢或?qū)⒎潘?，帶動盤面情緒修復(fù)，但港口并未出現(xiàn)集港現(xiàn)象，投資者需理性看待此傳言?；久嫖从刑蟾纳?，供給回歸的壓力持續(xù)上升，需求方面復(fù)合肥庫存高于往年同期，補庫意愿普遍不強，尿素周度產(chǎn)銷率仍遠低于往年同期。尿素庫存方面，生產(chǎn)企業(yè)庫存小幅累庫至60.4萬噸，實質(zhì)性去庫仍需要下游需求啟動。后續(xù)來看，尿素主要關(guān)注節(jié)前補庫需求及春季用肥需求。策略建議上，此前我們報告中提示多頭可等待右側(cè)交易機會，當(dāng)前位置追漲需控制倉位，前期低位多單可部分止盈，價格回落至2020一線可再次建立多單。
　　策略建議：當(dāng)前位置追漲需控制倉位，前期低位多單可部分止盈，價格回落至2020一線可再次建立多單；
　　行情回顧：上周三UR2405盤中跌破2000后開啟反彈，周三盤面振幅較大，周四市場傳言尿素出口法檢或?qū)⒎潘?，帶動市場情緒修復(fù)，但建議投資者理性看待此傳言?；久嫔夏蛩禺a(chǎn)銷未有大幅好轉(zhuǎn)，供給回升的壓力仍在，節(jié)前下游有一定補庫需求支撐價格，周五UR2405收于2092；
　　基差與價差：UR2405合約基差快速收斂，1月19日為175元/噸，1月26日為48元/噸；UR05-09價差基本維穩(wěn)，1月19日為143元/噸，1月26日價差為138元/噸；
　　供給端分析：上游供給繼續(xù)回升，日產(chǎn)量估算為17萬噸，尿素后續(xù)供給樂觀；庫存方面小幅回升，實質(zhì)性去庫仍需要需求啟動；
　　需求端分析：上周尿素產(chǎn)銷率為92.1%，環(huán)比上升0.5個百分點，有小幅好轉(zhuǎn)但仍遠低于往年同期。整體來說，下游買貨仍然謹(jǐn)慎，對于后續(xù)尿素供給樂觀導(dǎo)致需求仍未啟動，下游建倉意愿仍然有限；
　　風(fēng)險提示：煤價波動，上游開工不及預(yù)期，出口政策變化。