>> 華泰證券-網(wǎng)宿科技(300017)單季度還原后扣非凈利環(huán)比有望持續(xù)改善-240130
| 上傳日期： |
2024/1/30 |
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| 847KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入（上調(diào)） |
作者： |
謝春生,彭鋼 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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利潤同比高增，給予“買入”評級
公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告，23年歸母凈利5.20-6.30億元，同增173%~231%，扣非歸母3.37-4.47億元，同增92%-154%；23Q4單季度歸母凈利0.94-2.04億元，同增516%-1235%，環(huán)比-44%-22%，扣非歸母0.43-1.53億元，同增39%-394%，環(huán)比增速-60%-41%。23年非經(jīng)常性損益對當(dāng)期利潤影響1.83億元，主要為理財收益、政府補助以及出售俄羅斯子公司CDN-VIDEOLLC 88%股權(quán)取得的0.54億元投資收益。預(yù)計23-25年EPS 0.24/0.26/0.32元?？杀裙?4E平均PE 46.5x（iFinD），給予24年46.5xPE，目標價11.95元，考慮海外需求釋放或推動利潤持續(xù)增長，上調(diào)至“買入”評級。
23Q1-Q3盈利能力持續(xù)提升，單季度還原后扣非環(huán)比有望持續(xù)改善
23Q1/23Q2/23Q3單季度扣非凈利分別為0.35/1.51/1.08億元，23Q4預(yù)告區(qū)間中值為0.98億元。據(jù)三季報，23Q4應(yīng)確認的股權(quán)激勵成本為0.24億元，若將股權(quán)激勵費用還原后取預(yù)告區(qū)間中值，則23Q3/23Q4還原后扣非凈利為1.15/1.22億元，23Q4環(huán)比有望改善。從驅(qū)動因素看，23Q1-Q3公司毛利率30.7%，同增5.7pct，盈利能力同比提升明顯，成為驅(qū)動業(yè)績高增的重要動力。23Q1/23Q2/23Q3毛利率28.9%/30.7%/32.4%，單季度盈利能力環(huán)比呈現(xiàn)持續(xù)提升的趨勢。
國內(nèi)競爭趨緩+海外需求釋放，為盈利提升提供動力
公司在國內(nèi)市場采取平衡收入與利潤的市場策略，保持業(yè)務(wù)平臺規(guī)模、提高運營效率，推動國內(nèi)盈利的提升，隨著國內(nèi)CDN廠商價格競爭逐步趨緩，國內(nèi)業(yè)務(wù)毛利率有望趨于穩(wěn)定。此外公司積極拓展海外市場，海外業(yè)務(wù)收入占比繼續(xù)提升。跟隨“一帶一路”發(fā)展，公司持續(xù)推進CDN、安全、MSP、私有云/混合云等業(yè)務(wù)出海，海外業(yè)務(wù)“能力圈”繼續(xù)擴大。據(jù)公司官網(wǎng)，截至23年末，網(wǎng)宿全球節(jié)點覆蓋70+國家和地區(qū)，合作200+海外運營商，在東南亞、歐美、中東等地區(qū)擁有豐富的節(jié)點線路資源。隨著東南亞為代表的海外地區(qū)需求釋放，公司的盈利能力有望持續(xù)上升。
中短期受益于盈利能力提升，長期關(guān)注創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展
我們認為公司短期有望持續(xù)受益于海外流量增長及國內(nèi)價格競爭趨緩，長期看，創(chuàng)新業(yè)務(wù)有望打開新的成長曲線。公司積極拓展業(yè)務(wù)邊界，在邊緣計算、云安全、零信任、液冷技術(shù)等方面具有良好的布局。此外公司積極把握新技術(shù)浪潮，2023年8月推出邊緣GPU算力平臺，基于全球分布的節(jié)點資源，提供高性能GPU算力資源，顯著提升圖形處理以及浮點運算能力。我們認為長期看創(chuàng)新業(yè)務(wù)的發(fā)展有望進一步為公司打開成長空間。
風(fēng)險提示：海外流量增長不及預(yù)期、CDN行業(yè)競爭格局惡化。
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