>> 開源證券-克萊特(831689)北交所首次覆蓋報告：通風(fēng)冷卻設(shè)備“小巨人”，賦能核電、海洋工程等領(lǐng)域國產(chǎn)化配套-240130
| 上傳日期： |
2024/1/30 |
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| 2628KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
諸海濱,趙昊 |
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無限制-登錄即可下載 |
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通風(fēng)冷卻設(shè)備“小巨人”，2023H1海洋工程及制冷領(lǐng)域齊放量
成立于2001年，是中高端裝備行業(yè)通風(fēng)設(shè)備產(chǎn)品及系統(tǒng)“小巨人”，客戶為軌道交通、新能源裝備（風(fēng)電、燃?xì)廨啓C(jī)、核電等）、海洋工程與艦船、冷卻塔和空冷器及制冷等行業(yè)國內(nèi)外名企。2022年營收4.22億元（+7.74%），歸母凈利潤5024萬元（+9.76%），毛利率/凈利率達(dá)29.15%/11.90%。我們預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為0.58/0.69/0.83億元，對應(yīng)EPS分別為0.79/0.95/1.13元/股，對應(yīng)當(dāng)前股價的PE分別為15.0/12.5/10.5倍。我們看好中國新能源及海洋工程等高景氣度領(lǐng)域為公司帶來的業(yè)務(wù)機(jī)遇，首次覆蓋給予“增持”評級。
風(fēng)機(jī)技術(shù)創(chuàng)新助力國產(chǎn)替代，核電領(lǐng)域業(yè)務(wù)實現(xiàn)突破
?。?）創(chuàng)新：擁有發(fā)明專利14項。公司針對各應(yīng)用領(lǐng)域產(chǎn)品技術(shù)難題進(jìn)行針對性突破，例如減震懸掛結(jié)構(gòu)、雙鉸接結(jié)構(gòu)等，努力縮短與國際先進(jìn)產(chǎn)品差距，推動我國高端裝備配套能力增強(qiáng)。（2）客戶：與明陽智能、中國中車、通用電氣、西屋制動等知名企業(yè)均建立了10年以上合作關(guān)系。主要客戶采購占比多數(shù)在30%以上。2023年公司中標(biāo)三個核電項目，包括非安全級、核島非安全級和核島核級風(fēng)機(jī)、空調(diào)項目，對核電市場開發(fā)意義重大。（3）募投：截至2023年8月末，“新能源裝備研發(fā)中心項目”投入進(jìn)度70.14%。
盈利能力具備優(yōu)勢，軌交、新能源等下游高景氣保障發(fā)展持續(xù)性
?。?）下游：公司覆蓋領(lǐng)域中，軌交、新能源及海洋工程領(lǐng)域具備高景氣度。我國軌道交通裝備2018年至2022年規(guī)模CAGR達(dá)10.3%。2022年全國風(fēng)電裝機(jī)容量36544萬千瓦（+11.2%）；核電裝機(jī)容量為5553萬千瓦，預(yù)計在未來5年保持每年6至8臺核電機(jī)組的核準(zhǔn)開工節(jié)奏。2021年中國海洋工程新增項目為854項，預(yù)計2023年將達(dá)868項。（2）空間：2016-2020年我國風(fēng)機(jī)產(chǎn)量CAGR達(dá)14.83%，行業(yè)規(guī)模超700億元。（3）格局：企業(yè)眾多，市場集中度較低?？杀裙景巷L(fēng)股份、金盾股份、億利達(dá)、山東章鼓。就風(fēng)機(jī)/通風(fēng)領(lǐng)域業(yè)務(wù)而言，億利達(dá)、山東章鼓規(guī)模較大，克萊特業(yè)務(wù)毛利率存在相對優(yōu)勢。
風(fēng)險提示：下游需求波動風(fēng)險、重要客戶占比高風(fēng)險、國外市場政策風(fēng)險
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