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核心觀點(diǎn)
　　金融期權(quán)：標(biāo)的震蕩筑底，隱含波動(dòng)率偏高,可賣出寬跨式
　　1月以來(lái)，公募解禁賣出傳聞以及雪球結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品集中敲入傳聞顯著沖擊市場(chǎng)情緒，加上美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)偏強(qiáng)打壓美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期，中小盤股票顯著下跌。上證50與滬深300成分股的業(yè)績(jī)穩(wěn)定，絕對(duì)估值低，防御屬性較強(qiáng)，受到大額資金配置，對(duì)應(yīng)ETF凈買入額持續(xù)增加。1月23日以來(lái)，政策面持續(xù)出臺(tái)政策利好，穩(wěn)定了市場(chǎng)情緒，股指超跌反彈修復(fù)。
　　不過(guò)目前股市情緒仍難言樂(lè)觀，股市成交金額始終難以放量，股市反彈動(dòng)能有所不足。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好主要受到兩方面因素的壓制：一是資金面，目前凈流入股市的增量資金較少，海外高利率壓制非美貨幣風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的估值，估值提升預(yù)期偏弱。二是宏觀面,目前宏觀經(jīng)濟(jì)需求弱，政策大規(guī)模刺激的可能性較低，抑制股票業(yè)績(jī)修復(fù)預(yù)期。
　　總的來(lái)說(shuō)，增量資金凈流入與經(jīng)濟(jì)內(nèi)生復(fù)蘇這兩方面暫時(shí)都沒(méi)有出現(xiàn)明確的改善信號(hào)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)股指以震蕩筑底為主。目前市場(chǎng)情緒偏謹(jǐn)慎，相對(duì)而言上證50與滬深300的防御屬性較強(qiáng)，表現(xiàn)相對(duì)偏強(qiáng)。目前期權(quán)的隱含波動(dòng)率回歸至偏高的分位數(shù)水平，反應(yīng)出目前市場(chǎng)情緒仍不穩(wěn)定，對(duì)后市預(yù)期不明朗?？梢赃m時(shí)布局賣出寬跨式策略。