>> 紫金天風期貨-債券周報：降準超預期落地，長端仍然維持韌性-240129
| 上傳日期： |
2024/1/31 |
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| 3233KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
紫金天風期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
賈瑞斌 |
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核心觀點
中性偏多
降準落地后，資金面寬松預期利好短債，但當前節(jié)點多重因素疊加，流動性需求較大，對短債的影響仍需要觀察央行操作和資金面的情況。
本次結構性降息后，短期內全面降息落空，對長端利率形成利空，但考慮到當前實際利率偏高，年內全面降息的概率仍在。但目前弱現實+弱預期難改，政府債供給壓力較小，欠配資金較多，長端利率或延續(xù)震蕩偏強走勢。關注A股走勢
經濟增長
偏多
從環(huán)比和兩年復合增速來看，四季度國內經濟較三季度偏弱。當前外部環(huán)境較為復雜嚴峻，國內有效需求不足仍較為突出，地產復蘇持續(xù)性尚待觀察，經濟回升向好基礎仍需鞏固，預計24年經濟仍將呈現波浪式緩慢修復。
12月工業(yè)增加值同比延續(xù)回升，主要由于去年同期低基數所致；并且環(huán)比增速較之前回落，顯示出工業(yè)生產較11月明顯下降。且呈現上中游制造業(yè)平穩(wěn)增長，下游消費品制造業(yè)則由于需求端較弱跌幅擴大的格局。12月社零增速低于預期，主要拖累項來自去年基數較高的藥品類；但從兩年復合增速來看，12月社零增速較上月有所修復。其中，必選消費恢復較為明顯；與地產非相關的可選消費中，各分項增速保持平穩(wěn)；而與地產相關的可選消費延續(xù)負增長，對社零形成拖累。
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