>> 五礦期貨-農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)日報(bào)-240131
| 上傳日期： |
2024/1/31 |
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pdf 共12頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級(jí)： |
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作者： |
盧品先,?？∑?/a> |
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【基本面信息】
棉花：下游紡織企業(yè)購銷積極性一般原料采購隨用隨買。從中期來看，紡紗利潤走弱，后續(xù)消費(fèi)能否持續(xù)存疑，棉價(jià)缺乏較強(qiáng)的向上驅(qū)動(dòng)。
白糖：春節(jié)假期臨近，市場購銷熱情減退，成交偏淡。泰國及印度逐步兌現(xiàn)減產(chǎn)預(yù)期。國內(nèi)方面，當(dāng)前因進(jìn)口利潤倒掛已經(jīng)持續(xù)超過兩年時(shí)間，國內(nèi)庫存大幅去化，且當(dāng)前糖價(jià)接近廣西生產(chǎn)成本。
油脂：大方向油脂供應(yīng)可能在去年附近運(yùn)行，由于需求增加，新年度油脂價(jià)格中樞可能與去年持平。馬棕12月減產(chǎn)超預(yù)期，庫存下降，1月以后隨著季節(jié)性減產(chǎn)預(yù)計(jì)去庫趨勢更明確。
豆粕：上周末巴西中北部、東南部雨量較大，馬州及西南部較少，未來兩周雨量較多，若在2月中旬以后降雨形勢延續(xù)可能影響收割。阿根廷未來一周降雨較少，且面臨高溫，其農(nóng)業(yè)部周報(bào)顯示許多地區(qū)土壤開始出現(xiàn)不足，預(yù)報(bào)顯示2月1號(hào)以后降雨回歸，因此仍維持豐產(chǎn)預(yù)期。
【期權(quán)分析及策略建議】
（1）玉米期權(quán)
標(biāo)的行情：玉米（C2403)近一個(gè)月延續(xù)前期空頭趨勢階梯式震蕩下行，跌破前期低點(diǎn)后震蕩走低，上周以來低位弱勢反彈，漲幅0.21%報(bào)收于2341。
期權(quán)分析：期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于10.78%（-0.50%），高位震蕩下行跌破下軌道線；期權(quán)持量PCR報(bào)收于0.66（-0.01），低位持續(xù)緩慢下行。
策略建議：構(gòu)建賣出偏空頭的寬跨式期權(quán)組合策略，獲取方向性收益和時(shí)間價(jià)值收益，動(dòng)態(tài)地調(diào)整持倉頭寸，使得持倉delta保持負(fù)數(shù)，若市場行情快速波動(dòng)突破損益平衡點(diǎn)，則逐漸平倉離場，如C2403：S_C2403-P-2280，S_C2403-P-2300和S_C2403-C-2320，S_C2403-C-2340。
（2）豆粕期權(quán)
標(biāo)的行情：豆粕(M2403)結(jié)束盤整行情后一個(gè)月以來持續(xù)跳空低開大幅下跌，上周以來低位弱勢反彈后再次調(diào)轉(zhuǎn)下行延續(xù)中期空頭趨勢，漲幅1.38%報(bào)收于3096。
期權(quán)分析：豆粕期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于23.60%（-0.52%），圍繞上軌道線偏多頭震蕩；期權(quán)持倉量PCR盤整報(bào)收于0.33（+0.02），持續(xù)下行至低位后小幅波動(dòng)。
策略建議：構(gòu)建賣出偏空頭的寬跨式期權(quán)組合策略，獲取方向性收益和時(shí)間價(jià)值收益，動(dòng)態(tài)地調(diào)整持倉頭寸，使得持倉delta保持負(fù)數(shù)，若市場行情快速波動(dòng)突破損益平衡點(diǎn)，則逐漸平倉離場，如M2403，S_M2403-P-2900，S_M2403-P-2950和S_M2403-C-3050，S_M2403-C-3100。
?。?）棕櫚油期權(quán)
標(biāo)的行情：棕櫚油(P2405)近一個(gè)月連續(xù)數(shù)日報(bào)收陰線下行后遇前期震蕩區(qū)間下限支撐，而后低位反彈持續(xù)報(bào)收陽線偏多頭上漲，突破前期震蕩區(qū)間上限后震蕩上行，本周結(jié)束上漲態(tài)勢掉頭快速下行，跌幅1.69%報(bào)收于7204。
期權(quán)分析：棕櫚油期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于20.46%（+1.15%），破位持續(xù)下行后低位小幅反彈；持倉量PCR報(bào)收于0.58（-0.03），低位小幅波動(dòng)。
策略建議：構(gòu)建賣出偏空頭的寬跨式期權(quán)組合策略，獲取方向性收益和時(shí)間價(jià)值收益，動(dòng)態(tài)地調(diào)整持倉頭寸，
使得持倉delta保持負(fù)數(shù)，若市場行情快速波動(dòng)突破損益平衡點(diǎn)，則逐漸平倉離場，如P2405：S_P2405-P6800@10,S_P2405-P-6900@10和S_P2405-C-7200@10，S_P2405-C-7300@10。
?。?）白糖期權(quán)
標(biāo)的行情：白糖(SR2403)一個(gè)半月前自低位弱勢反彈，近三周窄幅盤整后加速震蕩上行，本周高位偏弱勢空頭寬幅震蕩，跌幅0.17%報(bào)收于6474。
期權(quán)分析：白糖期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于15.39%（+0.12%），窄軌道線內(nèi)盤整半個(gè)月后緩慢上行；期權(quán)持倉量PCR報(bào)收于1.12（+0.02），低位弱勢上漲。
策略建議：構(gòu)建賣出偏空頭的跨式期權(quán)組合策略，獲取方向性收益和時(shí)間價(jià)值收益，動(dòng)態(tài)地調(diào)整持倉頭寸，使得持倉delta保持負(fù)數(shù)，若市場行情快速波動(dòng)突破損益平衡點(diǎn)，則逐漸平倉離場，如SR2403：S_SR2403P6300@10，S_SR2403P6400@10和S_SR2403C6400@10，S_SR2403C6500@10。
?。?）棉花期權(quán)
標(biāo)的行情：棉花(CF2403)近兩個(gè)月以來于低點(diǎn)超跌反彈震蕩回升，兩周以來加速上行后于上周漲速放緩，跌幅0.69%報(bào)收于15945。
期權(quán)分析：棉花期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于14.87%（-0.36%），窄軌道線內(nèi)盤整；持倉量PCR報(bào)收于0.65（+0.03），低位偏弱勢多頭震蕩上行。
策略建議：構(gòu)建賣出偏多頭的寬跨式期權(quán)組合策略，獲取方向性收益和時(shí)間價(jià)值收益，動(dòng)態(tài)地調(diào)整持倉頭寸，使得持倉delta保持正數(shù)，若市場行情快速波動(dòng)突破損益平衡點(diǎn)，則逐漸平倉離場，如CF2403：S_CF2403P15800，S_CF2403P16000和S_CF2403C16200，S_CF2403C16400。
注：持倉量PCR：期權(quán)的持倉量PCR，是從期權(quán)的賣方角度分析市場的參與程度。期權(quán)持倉量PCR為1.00時(shí)，一般認(rèn)為是市場行情的多空分界線。
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